兴安盟城市发展投资经营有限责任公司-15年跟踪评级报告.docVIP

?????????????????! 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告    ?土地使用权抵押有效提升了本期债券的信用水平。公司以其合法拥有的国有土地使 用权为本期债券提供抵押担保，2014年公司已办妥土地抵押登记手续，有效提升了 本期债券的信用水平。 关注： ?兴安盟财政自给率较低。2014年，兴安盟全口径及本级财政自给率分别为 12.25% 和 16.34%，财政自给率较低，资金缺口主要依赖上级补助。 ?公司房地产收入不具有可持续性。 2014年公司在售项目已基本销售完毕，暂无其 他在建及拟建的商业房地产项目，预计短期内公司房地产收入将不具有可持续性。 ?公司利润对政府补助依赖性较大。补贴收入是公司利润的重要来源， 2014年公司 获得补贴收入 23,612.51万元，占公司利润总额的 79.88%。 ?资产流动性较差。公司资产中存货规模较大，且存货中部分土地资产已用于抵押， 整体资产流动性较差。 ?公司经营现金流表现不佳，且在建项目较多，资金压力较大。 2014年，公司经营 活动现金流净额为-8.45亿元。截至 2014年底，公司在建工程运管项目尚需投入 59.11亿元，项目后续投资规模较大，公司面临较大的资金压力。 ?偿债压力加大。截至 2014年末，公司有息债务为 41.11亿