湖北三宁化工股份有限公司-15年跟踪评级.docVIP

????????????! 2013年公司债券2015年跟踪 信用评级报告    公司宜昌分行为公司提供了流动性支持，当公司对本期债券付息和本金兑付发生 临时资金流动性不足时给予流动性支持贷款，为本期债券本息偿付提供了进一步 保障。 关注： z 国内化肥行业和己内酰胺行业处于产能过剩状态，相关产品价格持续走低。化肥行 业产能依旧过剩，虽然国家积极鼓励化肥出口和淘汰落后产能，但难以在短期内得 到改善，氮肥和磷肥价格持续走低，压缩了公司的盈利空间。己内酰胺全国产能总 量在近年爆发式增长，也处于产能过剩状态。 z 多个行业优惠政策将逐步取消，增加公司生产和运营成本。从 2014 年开始，国家 相关部门开始取消多种化肥行业优惠政策，包括逐步取消化肥企业生产用电电价优 惠；提高化肥铁路运价等，以此加快建立行业的市场化运行机制，依靠市场倒逼淘 汰落后产能。长远看将提升行业运行效益，但短期内将增加公司的生产和运营成本。 z 己内酰胺产能已经完全释放，继续拉动公司业绩的动力不足。公司 2014 年在煤化 工和磷化工产品销售收入下降情况下仍能保持营业收入增加，己内酰胺是最重要的 增长来源，投入生产后即满负荷生产。但受市场行情不佳影响，二期工程暂缓建设。 因此，短期内己内酰胺销售量难以继续大幅增加。公司若要保持业绩增长，还需通 过深入挖潜