债券场外二级市场交易模式讲义.pptVIP

债券估值 债券交易特点： 场外交易为主，交易目的多样导致价格真实性 较差； 流动性差，成交不连续； 国内债券估值以第三方机构为主；国外债券估值则由各家机构自己估值为主； 估值风险：虚幻的盈利 债券估值 银监会将中债收益率曲线作为银行业金融机构市场风险管理及监管部门进行市场风险监管的计量参考基准； 证券业协会将中债收益率曲线和由此推算的债券估值作为证券基金投资银行间市场债券的公允价值。 基金业协会2014年11月提出将交易所债券纳入估值标准适用范围，引入第三方机构作为估值价格提供机构。 债券估值 第三方估值机构：中债估值、中证估值； 收益率曲线模型: 中债hermite插值（节点一阶导）；中证三次样条（二阶导） 选取节点 选取债券评级信息 选取债券的收益率 中债收益率vs 市场收益率 可靠性 公允性 稳定性 精准性 可靠性：中债收益率优于 市场收益率 连续n日波动方向相同的比例（n=2,3,4） 结论：中债收益率对市场交易数据中的噪声进行了有效的过滤，这使其对短期市场运行方向的指导作用明显高于后者。 稳定性：中债收益率优于市场收益率 中债收益率与市场收益率的波动率 中债收益率精度高：与市场收益率偏差小 中债收益率与债券市场成交收益率偏差分布频率图 中债收益率与市场收益率关系 中债收益率与市场收益率变化具有同步性，即中债收益率处于极值时，市场