高级财务管理复习范围.ppt

26 第二节 财务管理假设 一、财务管理假设的概念 第二节 财务管理假设 二、财务管理假设的分类 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第二节 财务管理假设 四、财务管理假设的构成 第一节 企业并购概述 一、并购的概念 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 第一节 企业并购概述 三、并购的动因 第一节 企业并购概述 三、并购的动因 第一节 企业并购概述 三、并购的动因 第二节 企业并购的财务分析 三、并购风险分析 第二节 企业并购的财务分析 四、目标企业价值评估 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 四、目标企业价值评估 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 假定：2002年度A、B公司的息税前利润分别为350万元、60万元；A、B公司最近三年的平均净利润分别为125万元、22万元；A、B公司的市盈率分别为18、12；B公司所在行业的平均市盈率为18。 要求：分别选用上面讲到的三种收益指标计算B公司价值。 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 五、并购对企业盈余和市场价值影响的分析 结论： 第一，若并购企业支付给被并购企业的市盈率等于并购企业的市盈率，即对被并购B企业股票作价16×1.25＝20元时，不会影响并购企业的EPS； 第二，若并购企业支付给被并购企业的市盈率高于并购企业的市盈率，即对被并购B企业股票作价20元时，就将稀释并购企业的EPS； 第三，若并购企业支付给被并购企业的市盈率低于并购企业的市盈率，即对被并购B企业股票作价20元时，就将增加并购企业的EPS； 注意：实施并购方案后，存续的A企业（并购企业）的EPS保持不变或适量摊薄降低应该是短期现象。从长远分析，并购后收益率将不断提高，EPS将比并购前高，即产生并购协同效应。 第二节 企业并购的财务分析 股票交换比率的确定 当前每股收益之比 假设：并购方A企业与被并购方B企业并购前的净利润分别为Ea、Eb，流通在外的普通股股数分别为Sa、Sb，每股盈余分别为EPSa=Ea/Sa,EPSb=Eb/Sb 并假定并购后A、B企业的收益能力不变；股票交换比率为R，则 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第二节 企业并购的财务分析 第四节 企业并购的接管防御 一、反收购的经济手段 第四节 企业并购的接管防御 第四节 企业并购的接管防御 第四节 企业并购的接管防御 二、反收购的法律手段 第一节 剥离与分立 一、剥离与分立的含义 第一节 剥离与分立 三、剥离与分立的动因 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第二节 股权重组 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第三节 公司控制 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第二节 企业清算 一、企业清算的概念和类型 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第一节 企业财务重整 第二节 企业清算 二、企业清算的程序 第二节 企业清算 第二节 企业清算 三、企业清算的实施 第二节 企