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谈外资企业并购资金链管理 摘要：企业发展扩张的方式通常包含内涵式和外延式两种方式，当今经济全球化的大背景下，仅仅依靠内涵式发展已经不能满足企业竞争的需要。如何利用并购等方式快速扩张是企业快速制胜的法宝。但是，企业并购中面临着时机的问题，同时又面临着自身资源整合的问题。兵法之道即择天时、地利、人和之机，我们不得不重点提醒作为实施并购活动的弹药—资金链的管理尤其重要。完备的资金链可促成企业的并购，若资金链衔接不畅或缺乏必要的保护有可能在并购时使企业错失良机，甚至是半途而废。 关键词：外资并购资金管理 电梯式 外资企业 一、 并购—企业“电梯式”发展之路 “ma”即“mergersandacquisition”，兼并和收购之意。并购是异常激动人心的一种企业发展形式，巨大的交易金额、美好的发展愿望、媒体的密集报道以及可能形成的巨大产业集团、满怀热切期待的乐观情绪，每一次的并购都会引起人们的关注。不可否认，并购是企业发展的“电梯”道路，这种方式完全跨越了“调研—选址—投资—建厂—生产—销售”这种渐进式的运营模式。 从18世纪开始，并购就在国际资本市场上开始盛行。美国著名经济学家georgestigler（乔治·斯蒂格勒）曾做过精辟的论断：“纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的”。许多知名企业广泛参与并购，在并购中大放异彩，业务飞速扩张的同时免费在全球做了广告。每一次的成功案例都使企业名利双收。也正是这种超常并购使企业界产生了1+1〉2的效应，反过来又刺激许多企业开始寻求目标企业。跨国企业在不停的重新洗牌，我们不得不承认，并购使企业颠覆了常规发展思路，使自力更生、自然壮大的本土企业面临更加激烈的生存竞争。要么去兼并别人，要么被别人兼并，似乎难以发现其他的快速发展道路。 二、 外资企业的眼光—并购企业的选择 猎人总是在寻找目标的过程中前进，是的，“targetcompany（目标公司）”始终要被那些眼光独到的企业所关切。相对于仅有三十年市场经济运作经验的中国企业，去发现、去察觉、去学习外资企业，发现这些企业的生存之道，更高层次来说就是去学习那些百年以上历史的经验，领略一下他们是如何选取“猎物”的？我们先来看看外资企业的狩猎“眼光”。 （一）自己熟悉的行业 不同行业的企业面临着不同的经营环境、融资环境、风险评价体系，因此，要做并购应首先从企业特别熟悉的行业开始起步。在某种意义上来说，横向并购是优先之选。对于上下游企业之间的纵向并购则需要谨慎。其中的主要原因是任何一个子行业均有自己独特的风险评价体系和盈利分析模式，若并购的子行业远离自己熟悉的范畴，难免出现过失，甚至个别“有毒”个体破坏企业自身的发展，进而将并购方带入经营危机的深渊。 既然是熟悉的行业，必然需要眼光要有独到之处，我们来分析一下目标企业的选择。 （二）行业中的先遣兵 企业的潜质是外商投资企业异常关注的焦点，在某一领域能够自主创新且非常预见性的展现一种贴合未来发展趋势的企业，往往成为并购的标的。究其原因，主要是并购企业在自身发展中忽略了某些特质，而这些特质在某些企业里面展现出了异常光彩，犹如一颗钻石在一堆煤炭中一样，非常容易引来关注的目光。其实在这些过程中，亦有伯乐和千里马的意境。当在所有景气行业上升周期的群体中优选先遣企业，那么最简单的方式就是选择最好的，即便是价格很高，可以直接以集中的优势占领制高点。这样可以充分享受行业发展和公司进步获得最优质回报。 （三）受伤的“优等兵” 是的，一些企业甚至是发展前景非常广阔的企业，在激烈的市场竞争中难免因资金问题、个别重要合同问题、关键人员的意识碰撞而暂时处于困境。其实，这种情况恰恰给并购企业带来的不可多得的并购时机。 有营业潜力的企业，有些暂时因素导致了营业利润偏低或一些难以摆脱的变动，对外资来说他们有着更独到的诊视眼光，可能让这些虎视眈眈的资金攫取了最优质的果实，而且他们的付出则对比收益来说又是微不足道的。这些企业类型包括：景气行业中的个别不景气的企业；经济界人士共同看好的行业中的公司；管理层意见分歧临时出现困难的景气行业公司；景气行业中发展临时滞后的但又地利、人和的公司。 （四）不得不买的“馅饼” 资金的优势在于时间价值，许多企业在拥有了较好的发展过程中积累了较为丰硕的果实，特别是资金优势。如果企业战略规划不够良好，极容易导致投资失败进而影响企业的安全。对于一些风险投资资金来说，最大的优势就是资金优势，最大的任务也是如何在更短的时间内让有限的资金盈取最大的收益。因此，对于狩猎的目标来说，必然是时刻等待着“馅饼”。当目标企业被严重低估的时候，立即进行并购，即可获取额外的收益。 三、 并购步骤—优选及实施策略 （一）并购目标企业选择 对于并购来说，首要问题必然是：要并购谁？这就是并购