企业价值是基于企业所含括资产的公允市场价值的加和国.ppt

1. 成本途径（续） 成本途径的缺陷 与企业获利能力脱节 对资产功能性与经济性贬值考虑不足 有时造成价值偏高，有价无市 有时造成价值偏低，忽略无形资产  加权平均资本成本(WACC)的各项参数 3. 收益途径 – 现金流量折现法（续） 利用CAPM模型计算权益资本成本举例 Ke = rf1 + beta * (rm - rf2) rf1 = 目前的无风险利率＝5% beta = 权益的系统风险＝1.1 rm = 市场组合的历史平均收益率＝15% rf2 = 历史平均无风险利率＝6% 权益资本成本Ke = 14.9% 3. 收益途径 – 现金流量折现法（续） 加权平均资本成本的计算举例 3. 收益途径 – 现金流量折现法（续） 3. 收益途径 – 现金流量折现法（续） 3. 收益途径 – 现金流量折现法（续） 涉及价值估算的常见疑难： 资产价值或企业价值（定义） 公允市场价值或投资价值（定义） 国有资产评估法规或合资法/合同法 评估方法的选用 操作、沟通与谈判 涉及价值估算的常见疑难（续）： 价值与价格（评估行为与交易行为）的内联关系与区别 国有资产评估涉及的特定程序（核准与备案）的作用和影响 无形资产的收益或作价投入 如何正确运用“收益法” 现金流量在评估工作中的重要作用 报告的正确理解和运用 对控制权溢价的考虑 对缺乏流动性