PE基金公司制合伙制利弊分析.doc

公司制、有限合伙制利弊分析 公司制 有限合伙人制 有限责任制 股份有限公司 发起人数 50人以下 200人以下 2-50人 资金要求 实收资本3000万元 单个投资100万元 货币出资 实收资本3000万元 单个投资100万元 货币出资 实收资本3000万元 单个投资100万元 货币出资 《创业投资企业管理暂行办法》中对拟备案企业的条件规定，如果无需备案的话，则不用满足该规定。 承担风险 以出资额为限承担有限责任 以出资额为限承担有限责任 LP：有限责任 GP：无限责任 管理约定 同股同权 可约定委托管理 同股同权 可约定委托管理 GP具有较大管理、决策权 公司制基金一般是与一个基金管理公司签署《委托管理协议》，由该基金管理公司进行管理。合伙制基金一般是在《合伙协议》中约定由GP对基金进行管理。 利润分配 按出资比例 可约定成本计提 按出资比例 可约定成本计提 约定比例 承担税负 企业所得税 个人所得税 适用财税 [2007] 31号、国税发[2009]87号 优惠条款 企业所得税 个人所得税 适用财税 [2007] 31号、国税发[2009]87号 优惠条款 只对合伙人收益部分征收所得税 各地政府出台的税收优惠政策 公司制基金也可享受地方政府的优惠政策（地方政府的优惠政策一般不区分基金组织形式是公司制还是合伙制）。 详情： 一、公司制优点 　 1.明确的法人治理结构 　　公司制创投能建立一个完善的法人治理机构；公司制的制度相对完善，设有董事会、监事会，这种形式简单清晰，对资金出资人有一定保障，也易于被各类市场主体接受。 　　2.良好的政策环境和税收激励机制 　　在国内环境和政策方面，公司制受政策倾斜性鼓励发展。出于种种考虑，我国政府鼓励投资公司按创投公司形式成立，对于信托、合伙来说，优惠政策很难操作；同时为了扶持公司制企业的发展，对其实行低税政策，税率是按15%计算。如果投资中、小高科技公司，那么对外投资总额的70%还可以用来抵扣税款。目前来说有限合伙是不能实现的。 　　3.充分的法律保护 　　设立公司制创投机构能够获得充分的法律保护。作为一个投资公司的股东，可以通过股东形式参与一些重大决策，其所在公司财产等均有相对成熟的法律规定。 　　4.股权结构明确，转让流程便捷 　　公司不依章程规定解散或破产，不受股东退出或股权转让影响。公司制创投企业的股权转让不会影响另外的股东。公司制股东退出相对简单，而合伙企业不是一个独立法人实体，任何一个股东退股或者转让，整个合伙协议需要重新签订或重新登记，操作繁琐；公司制创投在股权转让后可无限期继续，合伙制创投则需重新签订协议。 　　5.相对成熟的投资主体 有限责任公司是国内比较成熟的投资主体。有关公司相关立法比较成熟，包括细则和各地的工商行政管理人员配置较完善，在国内发展公司制，面临的限制比较小。 二、有限合伙人制优点 1. 避免双重纳税 　　合伙企业作为非纳税主体，其生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定由普通合伙人和有限合伙人分别缴纳所得税。有限合伙制之所以在美国创投业能够取得如此迅速的发展，主要是因为有限合伙企业本身并不是所得税纳税义务人。有限合伙企业的全部收益在分配给每一个合伙人之后，再由他们按照自己适用的边际税率纳税，避免了公司制下的双重税赋。 　　2．LP和GP关系清晰、基金管理运作简洁高效 　　公司治理方面，有限合伙企业充分授权普通合伙人（GP）管理运作基金。有限合伙制中有限合伙人承担有限责任但不参与管理；普通合伙人承担无限责任且有最高决策权，既尊重了普通合伙人的管理价值、又保护了有限合伙人的权利，使得基金管理运作简洁高效。 　　3．灵活有效的激励机制、决策机制 　　有限合伙制一般在《有限合伙协议》中，会赋予普通合伙人（GP）较多的管理权限以及较丰厚的利润分配方案。在GP决策上，管理人对项目有相对有效的独立决策权利，在资本缴付的安排、增减资表决上手续简单，保底分成条款引起的委托理财纠纷也可以解决；就激励机制而言，20%的利润分成通常被认为是有限合伙制企业激励普通管理人的主要方式，普通合伙人在收取一定管理费后，在将有限合伙人的资本全部收回之后，还会提取一定比例的超额收益提成，也就是“管理费+净收益”这样的激励模式。有限合伙企业充分授权普通合伙人管理运作基金，使得普通合伙人和有限合伙人的利益紧密结合的同时，大大提高提升了普通合伙人的积极性。 　　4．约束机制加强风险管理 　　普通合伙人从基金管理到投资收益其权限范围相对较高，高效运作的同时，为控制道德风险，国内有些有限合伙企业在《有限合伙协议》中规定了有关同业竞争的条款：LP可以与有限合伙企业进行交易，LP可以自营或同他人合作经营与本