资产组合信用风险度量技术比较研究_基于VAR.docVIP

巴塞尔银行监管委员会于2003年4月发布了 巴塞尔新资本协议第三次征求意见稿,进一步明确 激励银行研究开发更为复杂、更为先进的风险度量 技术和内部评级法,提高最低资本要求的风险敏 感度。 信用风险是交易对手违约或信用品质潜在变 化而导致发生损失的可能性,它是金融市场上最为 基本的一类风险,其分布偏离正态,具有自然偏斜 和肥尾的信用收益。Patricia Jackson和William Perraudin(2000)把信用风险模型分为盯市资产组 合理论模型(mark-to-marke,t portfolio-theoreticmod- els)和违约方式模型两种。[1]本文重点对基于VAR 的投资组合信用风险度量技术特征、参数和方法等 方面进行比较研究。 　　一、风险度量术、信用度量术和信用在险价值 模型 　　1·风险度量术 J·PMorgan(JPM)公司于1994年引进了风险 度量术RiskMetrics,在正态分布的假设下,给出了 计算参数模型VAR的方法。然而,资产的收益率 不是正态分布的,而是有偏的、有峰的,实际的资产 收益率的分布较之正态分布有肥尾性( fatty or heavy tail)。正态假定下所计算的VAR,常常是低 估实际风险。 2·信用度量术 JPM和美洲银行、花旗银行、德意志摩根建富、 瑞士银行公司利瑞士联合银行以及KMV公司在 1997年4月推出了首