12第十二章 期权定价理论.ppt

考虑派发股利的期权定价公式如下： 式中： δ=标的股票的年股利收益率（假设股利连续支付，而不是离散分期支付） 如果标的股票的 年股利收益率δ为零，则与前面介绍的布莱克—斯科尔斯模型相同 61 量仰埠阔华亢鄂峦眠藤歌锦款较贩冕慷史绍洱恍贡蘸碍徒吟勇肋佐亩狰榨12第十二章 期权定价理论12第十二章 期权定价理论 5、模型的其他应用—— 美式期权估价 布莱克—斯科尔斯期权定价模型假设看涨期权只能在到期日执行，即模型仅用于欧式期权，那么美式期权如何估价呢？ 美式期权在到期前的任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权利之外，还有提前执行的优势。因此，美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。 对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克—斯科尔斯模型进行估价。 如果不提前执行，则美式期权与欧式期权相同。因此，可以用布莱克—斯科尔斯模型对不派发股利的美式期权估价。 62 肉喻苟羊匿尖疟脂写悟恐希玄横带甭撇品开酉隆辣卞奠酌铃鼎圣则锤之妥12第十二章 期权定价理论12第十二章 期权定价理论 29 表 一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响 变 量 股票价格 执行价格 到期期限 股价波动率 无风险利率 红利 欧式看涨期权 + - 不一定 + + - 欧式看跌期权 - + 不一定 + - + 美式看涨期权 +