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标题: 一项股票技术指标的开发 刊名: 年份: 期号: 专题: 投资技巧库 作者: 正文: 从经济学角度（博弈论）而言，股市永远是个零和游戏市场——既它并不创造财富，而只是一个财富重新分配的工具。在我们股票交易的每一次买卖中，都是和我们的一个竞争对手的较量过程，交易双方存在相互对立的观点，卖着看空，买着看多。几乎是决大多数投资者的最终目的是改变市场的资金流向，使之流向自己。那么，每一个股票和期货投资人都会对自己提出一个问题是：我们的每一笔交易既是和竞争对手判断相反的体现，我们凭什么来保证自己的判断比对方判断更趋于正确呢？我们的高明之处在那里呢？ 根据市场现象在美国已被各种精密的统计数据所佐证，其市场结论可分三种子现象：⑴大部分个人投资人（业余投资人）在市场上是净输家。⑵大部分专业分析师和评论家的观点在市场的重点转折点是错的。⑶大部分机构投资人的操作业绩低于市场的平均表现。这里需要强调指出的是第三点。虽然大部分机构投资人的操作业绩低于市场的平均表现，但并不意味着他们一定是净输家。事实是，机构投资人赢利分布比率要大大高于业余投资人。 每个投资人或机构都想踏上股价的升浪，利用自己的投资理念指导自己的实践。有一部分投资个人认为，政策是一个股价升降的动因，其他们没有认识到这只是表面现象，政策上推出的利好或利空，对一般众多信息知识不充足投资者来说，都是一个偶然现象，未来的证券市场更趋于成熟，政策所起的作用比率纵向削弱。这么我们可以定论：作为投资人不能专靠政策面信息面来决策行动。另一部分投资个人认为，公司的基本面既赢利水平和财务水平等是股价升跌的动因，其他们没有认识到这只是一个虚假现象，我们拿300个上市公司的财务指标的排行做样本与下一年股票年收益率的相关系数来看:净利润排行与股票年收益率的相关系数是-0.34416,主营业务收入排行与股票年收益率的相关系数是-0.23932,净资产收益率排行与股票年收益率的相关系数是-0.11260,每股收益排行与股票年收益率的相关系数是-0.14827,每股净资产排行与股票年收益率的相关系数是-0.06345,流通股规模排行与股票年收益率的相关系数是+0.267571。这么我们可以定论：财务指标对下一年的股票的收益率不能提供任何有用消息，两者关系呈随机性。又一部分投资个人认为，根据自己的投资知识和掌握消息判断出股价升跌的动因，其他们没有认识到这只是一个主观现象，那么对556个投资人对上市公司未来财务情况预测的统计研究数据表明：正确230个，占41.37﹪，错误326个，占58.63﹪。这么我们可以定论：投资人总体而言不能正确判断下期财务报表内容。  一、 股价升跌的实质性动因的探索 K线，根本信息是股价和成交量，其它皆为衍生信息，如：技术指标、换手率、涨幅等。迄今为止，没有较好能反映成交量与相对股价的经济模型。但这并不意味股价升跌与成交量没有内在联系。一般人是很难找到股价与成交量的内在关系的。 1000元,1000—5000元，5000—10000元，10000—50000元，50000—100000元, 100000元以上。求其在成交总体中的分布，与之对应成交量在其本身的流通股比值——换手率。以月涨幅为扩展排行，对中国上市公司的所有股票在2002年7月到12月半年时间段的数据作为分析，数据规模是庞大的，笔者对此以参数300为单位进行移动平均。其结果做图如下：  两点重要的声明：1、由数据规模是庞大的，笔者对此以参数300为单位进行移动平均，求证是综合情况，每只股票的实际曲线没有这样平滑。 2、若按100000元以上做排行，虽有大单的频繁交易有个别股票跌幅却巨大，这是有人（机构）刻意做作，比率较少。目的是出货。  此类单买卖的主体是何人？答案是清晰明了的：市场的航空母舰——机构投资者——在了解股价升跌与交易关系过程中，这是我们应该认识的对象。 二、机构者投资的诠释 结构投资者又俗称“主力”、“庄家”，一般而言他们拥有资金巨大、消息来源可靠、政策研究和行业分析水平高、软件硬件一流等多方面的优势，从而在相当程度上处于博弈的优势方。因此，其一举一动影响着整个深沪两地A股市场，他们是股市牛熊转换的先知先行者，也是板块轮动炒作的引导者，股市是他们的乐园。  如果要给机构投资者下一个定义的话，可以用这样的语言来描述：机构投资者是以赚大钱为目的，以不同的方式和手段，以资金、信息和操盘技术等优势，在低价位现金换筹码，而在高价位以筹码换现金，完成资金——筹码集中——资金增值——筹码分散这样一个循环过程的团伙或组织。他们的行动，造成中国股市的四次大幅波动： 1.1996年3月，由价值发现所引导的庄股运动使深沪证券市场迎来了一波气势如虹的大牛行情，深圳成分股指