分析资本性支出的三种方法.docVIP

分析资本性支出的三种方法 举一个简单的例子。你们公司正在考虑购买一套3000美元的设备----假设是一套专用的计算机。这套设备预计可以使用3年。3年中每年年末估计可以产生1300美元的现金流。你们公司的必要收益率（基准收益率）是8%.你会购买这套计算机吗？ ??? ★回收期法 ??? 回收期法是计算资本性支出未来现金流的最简单的一种方法。它衡量从项目产生的现金流中收回初始投资所需要的时间；换句话说，它告诉你花费多长时间可以把投出的钱收回来。显然，回收期应该低于项目的使用期限；否则，根本就没有理由进行投资。在我们的例子中，只要用初始投资除以每年可以产生的现金流就可以得到回收期： ????$3000/$1300/年=2.31年 ????因为我们知道这一设备可以使用3年，所以回收期满足第一个检验；它低于设备的使用年限。然而，我们没有计算设备在使用年限内可以得到多少收益。 ????这里我们就可以看出回收期法的优点与不足。从有利的方面来看，它便于计算和解释，提供了一条快速、便捷的检验方法。如果你考虑的项目的回收期明显高于项目的使用年限，就不用继续分析了。如果它的回收期较短，你可能还需要进一步的调查研究。这一方法在会议中快速决定一个项目是否值得投资时经常采用。 ????从不利的方面来看，回收期法没有告诉我们更多的内容。毕竟，企业不只是希望某一投资盈亏平衡，还希望它产生收益。这一方法没有考虑盈亏平衡以后的现金流，没有给出全部的收益状况，也没有考虑货币的时间价值。它只是把今天投入的现金与项目明天可能产生的现金流进行比较，但是它并没有真正区分苹果和橘子，因为今天的1美元与未来的1美元价值是不同的。 ????由于这些原因，回收期法只能用于比较项目（这样你可以知道哪个项目可以收回初始投资）或拒绝项目（那些没有收回初始投资的项目）。但是记住，在计算中使用的两个数字都是估计值。这里的艺术就是把两个数字拉到一块儿-----你怎么能那么准确地量化不知道的东西呢? ????所以回收期法只是一种粗略的经验法则，并不是强大的财务分析。如果用回收期法看起来有意义，那么接着使用下面两种方法看看这一投资是否值得。 ??? ★净现值法 ??? 净现值法比回收期法更复杂一些，但是它也更有效力；的确，它一般是财务专业人员分析资本性支出时的首选方法。为什麽呢？第一，它考虑了货币的时间价值，把未来的现金流折现得到其今天的价值。第二，它考虑了企业的资本成本或基准收益率。第三，它给出了收益的现值，这样你就可以把初始投资与收益现值进行比较。 ????如何计算现值呢？正如我们前面提到的，实际的计算一般由财务人员通过专门的软件或模块作出。你也可以使用财务计算器、在线工具或财务教科书中给出的表格计算。但我们也会给你介绍实际的计算公式是什麽样----称为折现方程，这样你就能够看到结果后面隐藏的东西，真正理解它的含义。 ????折现方程是： ????PV=FV1/（1+I） +FV2/(1+I)^2+……+FVn/(1+I)^n ????其中： ????PV=现值 ????FV=每一期间预计产生的现金流 ????I=折现率或基准收益率 ????n=考察的期间数 ????净现值（NPV)等于现值减去初始投资数。 ????我们举的例子，计算结果如下： ????PV=$1300/1.08+$1300/1.08^2+$1300/1.08^3=$3350 ?NPV=$3350-$3000=$350 ????总之，预期的总现金流3900美元以8%的折现率计算，得到今天的价值是3350美元。减去初始投资3000美元，得到净现值350美元。 ????你应该怎么解释？如果一个项目的净现值大于零，就应该接受，因为项目的收益率大于企业的基准收益率。这个例子里，净现值为350美元表明项目的收益率大于8%。 ????有些企业可能希望使用多个折现率来计算NPV。如果你这样做了，你会看到下面的关系： ???????????????? 折现率提高，NPV降低 ???????????????? 折现率降低，NPV提高 ????这一关系能站得住脚是因为较高的折现率意味着资金有着较高的机会成本。如果会计设置的基准收益率是20%，其含义是他非常有信心可以在承担类似风险的其他地方获得这么高的收益率。新投资项目必须相当好，才能获得资金。相反，如果会计在其他地方只能得到4%的收益率，则很多新投资看起来可能都不错。正如联邦储备委员会可以通过调低利率刺激国家经济增长，企业也可以通过降低基准收益率刺激内部投资。（当然，这样做可能并不明智。） ????净现值法的一个缺点是向他人解释和演示比较困难。回收期法非常容易理解，而净现值是由未来现金流折现-----不是很容易就可以用非财务语言解释的一个词语----而得到的一个数字。但希望使用NPV进行演