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国有资产流失案例分析 ---以郑州宇通客车管理层收购为例 小组成员：朱叶蕾 赵喜梅 周月 肖苗 许佩婷 杨颖 杨鹏 金汉玘 1 2 3 郑州宇通客车管理层收购案例背景分析 管理层收购中国有资产流失渠道分析 管理层收购中国有资产流失原因分析 一、案例分析 郑州客车厂始建于1963年,是交通部河南省唯一公路客车生产厂,也是我国从事客车生产较早的专业厂家之一。 2000年总资产从公司创立时的8000多万增加到2.4亿多元共计2350.3万股,占总股份的24.14%。居全国同行业第二 2001年8月6日和8日,郑州市财政局收取了上海宇通支付的合同约定股权转让全部价款。 1993年郑州客车厂与中国公路车辆机械公司郑州自行车厂共同发起以定向募集方式设立郑州宇通客车股份有限公司“发行上市，之后企业发展迅速。 背 景 2001年3月,以汤玉祥等宇通客车经理层为主的21名宇通客车的员工成立上海宇通创业投资有限公司 上海宇通创业收购郑州第一钢厂持有的宇通客车8.7%的股份 上海宇通创业收购郑州国资局下属的宇通集团89.8%的股份,而宇通集团持有宇通客17.19%的股份，因而实际控股共计24.14% 汤玉祥 20名宇通客车职工 河南建业 上海宇通 宇通集团 宇通客车 24.89% 75.11% 89.9% 10.1% 8.7% 17.19% 收购过程 管理层收购中国有资产流失渠道分析 会计造假,隐瞒企业账务。即没有将国有资产投资收益!经营收入等纳入利润表或者虚列为负债挂在应付款账上进行隐匿,造成国有资产评估失实。 收购者不经过正常的程序评估目标资产而是通过内部自定价低估资产转让价格以极低的成本收购大量国有资产往往采取非公开方式,资产交易不经过市场,定价机制不公开、不公正。 操纵企业利润分配以缓解还款压力。管理层可以通过高派现分红等尽快使自己所持有的股票变成现实的收益，从而加快因收购融资而带来的债务问题的解决,或者变卖企业资产来偿还债务。 常见的流失途径 流失途径在案例中的体现 管理层收购中国有资产流失原因分析 收购主体方面 融资方面 1.收购成本高，管理层挪用公司财产。管理层收购资金中需要20%左右的管理层自有资金,这笔资金对管理层来说不是个小数目。国有资产在被收购的过程中,可能会经历双重流失。第一重是收购时尽量低估国有资产;第二重是挪用国家的资金作为自有资金来支付收购款。 2.融资渠道狭窄，债务负担重。一方面,我国资本市场不发达,另一方面,企业缺乏战略投资者 1.市场化配置资源的机制没有建立起来 2.民主监督和企业管理不到位 3.部门行为缺乏统一性 4.中介机构从业规范不完善 体制方面 虽然案例在操作过程中，涉嫌编制虚假财务报告虚减资产以达到降低收购成本的目的，拍卖暗箱操作及高分红派现还款,但责任不能完全归到管理层收购上，国家的政策、体制不完善也是造成国有资产流失的主要原因之一。比如资产的定价要有依据，现行的比较可靠的方式就是参考财务报告，这就给收购者提供了巨大的可操作空间，大做纸上文章，最后导致资产虚增虚减也就不足为奇了。还有市场机制不健全，产权交易市场尚未形成，资产的公允价值很难取得，即使取得了，面对巨额收购资金，没有一定的优惠政策，管理层也很难付清款项，与其让冰棍化了，不如低价卖了，便难免使得国有资产大量流失。 案例中国有资产流失原因分析 THANKS