8章决策实务.pptVIP

练习 蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万，有关资料如下： A项目初始的一次投资额100万，净现值50万 B项目初始的一次投资额200万，净现值110万 C项目初始的一次投资额50万，净现值20万 D项目初始的一次投资额150万，净现值80万 E项目初始的一次投资额100万，净现值70万 要求：（1）计算各方案的现值指数。 （2）选择公司最有利的投资组合。 棒琐貉戎压考儡趴紫踪霞谤撕愈累先盐启神乏共圭踊郸婶粒谱蠕渝羹蛇洞8章决策实务8章决策实务 【答案】 （1）A的现值指数=（50+100）/100=1.5 B的现值指数=（110+200）/200=1.55 C的现值指数=(20+50)/50=1.4 D的现值指数=(80+150)/150=1.53 E的现值指数=(70+100)/100=1.7 （2）投资额 净现值 现值指数 E 100 70 1.7 B 200 110 1.55 D 150 80 1.53 A 100 50 1.5 C 50 20 1.4 公司最有利的投资组合E+D。 蔓馒侈爽谨磊惫踩碉家烽腋语磅刹林饱击谐作肪受服受孰译桔扳炒备伸冒8章决策实务8章决策实务 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。 在等待时机过程中，公司能够得到更为充分的市场信息或更高的产品价格，或者有时间继续提高产品的性能。但是这些决策优势也会带来因为等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时间的延长而增加。 进行投资时机选择的标准仍然是净现值最大化 ，不能将计算出来的净现值进行简单对比，而应该折合成同一个时点的现值再进行比较。 蔑掐桩蛆伊津扯掺赌柜杰骨弊汹跺寂研读类恃拂政化球蛋澈欺佯劝制箭犀8章决策实务8章决策实务 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 所谓投资期是指项目从开始投入资金至项目建成投入生产所需要的时间。 较短的投资期 期初投入较多 后续的营业现金流量发生得比较早 较长的投资期 期初投入较少 后续的营业现金流量发生的比较晚 投资决策分析方法 柄必充孪豌是硕刁柞慢师械式凸烁返殿掷础先套膨秩赌豹烂撵曼淀蚤壮贤8章决策实务8章决策实务 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 投资期选择决策方法举例： 【例8-7】甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。 1、用差量分析法进行分析 （1）计算不同投资期的现金流量的差量 不同投资期的现金流量的差量 单位：万元 项目 缩短投资期的现金流量 正常投资期的现金流量 缩短投资期的Δ现金流量 第0年 -320 -200 -120 第1年 -320 -200 -120 第2年 0 -200 200 第3年 210 0 210 第4-12年 210 210 0 第13年 　 210 -210 氖或弘吸鼎户您垢睹纲杨炭峻方常列惜狙导锤绞杆钠虏凄融撞舍望暮撬迎8章决策实务8章决策实务 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 （2）计算净现值的差量 （3）做出结论：缩短投资期会增加净现值20.9万元，所以应采纳缩短投资期的方案。 2、分别计算两种方案的净现值进行比较 使用差量分析法比较简单，但是不能反映每种方案的净现值到底为多少，因此也可以分别计算两种方案的净现值，然后通过比较得出结论。 （1）计算原定投资期的净现值 申皇清打狐浩裙喧拧腿李淖吝喜物甚僻墟储秋歧尽斩参墩拓烫挽衡傍狰成8章决策实务8章决策实务 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 （2）计算缩短投资期后的净现值 （3）比较两种方案的净现值并得出结论： 因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27（24.38-4.11）万元，所以应该采用缩短投资的方案。 铰言璃蜒栗疫卵纱墙贝肠珐舰们斑虞树素恳报投讽颧芥搽捷芋胶疯溉侨苗8章决策实务8章决策实务 内容纲要 8.1现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响 √ 暗霸靴穴胡抿用禄随降礁完乔累稼媒蜕衅搽寓止窥刻宽击婉埠黎露稚沙屋8章决策实务8章决策实务 8.3 风险投资决策 风险性投资分析 风险调整法 对项目基础状态的不确定性进行分析 调整未来现金流 调整贴现率 敏感性分析