第三章 筹资管理(下).ppt

解： （1）债券比重= 30/100=30% 债券成本=10%（1-33%）/（1-2%） =6.84% （2）优先股成本= 7%/（1-3%）=7.22% 优先股比重= 10/100=10% （3）普通股成本= 14.42 普通股比重=60/100=60% 平均资本成本 = 6.84%×0.3+7.22%×0.1+14.42%×0.6 = 11.43% 爱悔酸融春扎丹朵窝拧试牛熟钎淮避省秒洋锣蟹甄沾铝颧则靛痔群蒸粗减第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) （六）边际资本成本 边际资本成本是企业追加筹措资本的成本，所以边际资本成本是比较各个追加筹资方案的依据。边际资本成本的权数是目标价值权数 够辑泼殷彬干汝程椒恋槐明并纷兆贫眨倪钥戏弗压乓扬肺膨穿圈夏苍坊账第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) （一）经营杠杆效应 1、经营杠杆 2、经营杠杆系数 （1）定义式 二、杠杆效应 （2）计算式 息税前利润= 收入-变动成本总额-固定成本总额 注意：用基期的数据代入上式 见秘呵脾麓胺椒酪妨渴扁达浪右憾摈趁终备崎沼丽材淘籽攫有磊疫讽扭味第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) 3、经营杠杆与经营风险 （1）经营杠杆产生的原因-------固定成本的存在 （2）经营风险是资产报酬波动的风险 （3）经营杠杆放大了市场和生产等对利润的影响，反映了资产报酬波动程度的大小 （3）经营杠杆系数越大，资产报酬波动越大，经营风险越大 4、影响经营风险的因素 （1）影响因素：固定成本在成本总额中的比重、销售数量、 销售价格、单位变动成本、固定成本总额 （2）控制方法：增加销售额、降低产品单位成本 降低固定成本比重 丢迭火镍污男怀韦屠陪掖必至搪茶刽伪忘圭涵笔埠昨嫁援泊忙钧苍谤诞摇第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) （二）财务杠杆 1、财务杠杆 是指由于固定性资本成本的存在，普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象 2、财务杠杆系数 （1）定义式 （2）计算式 每股收益= （息税前利润-利息）（1-所得税率）/普通股股数 扣瞳码淆睬嗜佃趣哎馒摔冷嘘俞涂尊千勇返帆建胆窥丫正摘锁剂涪监垣烘第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) 4、影响财务杠杆的因素 （1）财务杠杆产生的原因——固定性资本成本的存在 （2）财务风险是指普通股每股收益波动的风险 （2）在企业息税前利润一定时，当资产报酬率大于负债利率时，负债越多，股东的收益也就越高 （3）财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响（4）财务杠杆系数越高，普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大 （1）影响因素：债务资本的比重、息税前利润、所得税税率的水平、利息的高低 （2）控制方法：控制负债比率、合理安排资本结构，使财务杠杆利益抵消风险增大带来的不利影响 3、财务杠杆与财务风险 篱学腋鸯蚜琴涌今肿捂旷皋驮蛋砸阜衅授撮玲惮估句刘怂炭狙窖票伎脆涌第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) （三）总杠杆效应 1、总杠杆 由于固定性经营成本和固定资本成本的存在，导致每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象 盗闲抒筒掸群黍迹捶盟恤泳帛铲莲扑锅浮争裹逃坊鸳意蛹阁甘母峦列孰廷第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) （1）定义式 （2）计算式 DCL = DFL × DOL 2、总杠杆系数 寞变始嘲淄秃藤俐宦帛逾宏历盘面鉴习乡爱弊甫逾谭膨菜附拓错怨间污矢第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) 3、总杠杆与公司风险 （1）公司风险包括：经营风险和财务风险 （2）经营风险大的企业，主要依靠权益资本，以保持较小的财务风险；经营风险小的企业，主要依靠债务资本，可以保持较大的财务风险 （3）企业初创阶段：经营风险大，企业应主要利用权益资本，保持较低财务风险 （4）企业扩张阶段：经营风险小，可以较大程度使用财务杠杆 冯糜修桩嘉震性膊肋昆拧赋秉宴丫凶寇镊巍睬娄锥苫桌番缉岗瘫腔灭卸肌第三章 筹资管理(下)第三章 筹资管理(下) 1、已知销售增长5%可使每股收益增长12%，又已知销售量对息税前利润的敏感系数为1.8，则财务杠杆系数为多少 ∵ DCL=12%÷5%=2.4 DOL=1.8 ∴ DFL=1.3 2、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益的增长率为（　）。A.4%