第六章金融资产评估.pptVIP

第六章 金融资产评估 第一节 金融资产评估概述 第二节 债券评估 第三节 股票评估 第一节 金融资产评估概述 【金融资产评估的特点】 1、是对投资资本的评估 2、是对被投资者的偿债能力和获利能力评估 【金融资产评估的程序】 1、明确金融资产投资具体内容 2、必要的职业判断 3、选择合适的评估办法 4、测算长期的投资价值，得出结论 第二节 债券评估 一、债券的概念及 特点 投资风险小，安全性较强 到期还本付息，收益稳定 具有较强的流动性 二、债券的评估 （一）现行市价法—上市，证券市场正常 正常情况下，上市债券的现行市场价格可作为评估值。 以收盘价评估—对未来走势至关重要 债券评估价值= 债券数量 ×评估基准日债券的市价 （收盘价） 思考：证券市场投机气氛浓重，市场价格不能反映真实未来收益？ 【例】被评估企业持有2008年发行的三年期债券2000张,每张面值100元,年利率9.5% 评估时,2008年发行的债券的市场交易价,面值100元的市场交易价为110元,评估人员认定在评估基准日该企业持有的2008年发行的债券的评估值为: 评估值=2000×110=220000（元） （二）收益现值法—非上市 未来能够拿到的钱的现值 —— 收益现值法 1、到期一次性还本付息债券的评估 P = F（1+r) –n 式中： P为债券的评估值; F为债券到期时本利和; r为折现率; n为评估基准日至债券到期日的间隔 (1) 单利计息 F=A（1+m·i） (2) 复利计息 F=A（1+i）m A：债券面值 ；m：计息期限； i：债券利息率。 【例】某企业持有一项面值为50 000元的债券投资，系另一企业发行的3年期一次性还本付息债券，年利率12%，单利计息。 评估时点距到期日两年，当时国库券利率8%。 经评估人员分析，发行企业经营业绩较好，两年后有还本付息的能力，风险不大，故取2%风险报酬率，以国库券作为无风险报酬率，不考虑通货膨胀的影响。确定债券评估值。 r =8%+2%=10% F=A（1+m·i）=50000*(1+3*12%) = 68000 元 P = F（1+r) –n =68000 *(1+10%) -2 = 56198.35 元 【例】被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次性还本付息债券10000元,年利率18%,不计复利,评估时债券的购入时间已满3年,当时的国库券利率为10%。评估人员通过对红星机械厂的了解,认为该债券风险不大,按2%为风险报酬率,以国库券利率为无风险报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评估过程如下： P=F(1+r)-n F=10000×(1+18%×4)=17200(元) P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元) 2.定期支付利息，到期还本债券的评估 式中： P为债券的评估值; R为债券每期的预期收益(利息); r为适当的折现率; A为债券的面值; t为评估基准日距收取利息期限; n为评估基准日距到期还本日期限。 【例】某企业持有一项面值为50 000元的债券投资，系另一企业发行的三年期债券，每年付息一次，到期还本，年利率12%，单利计息，评估时点距到期日两年，当时国库券利率8%。经评估人员分析，发行企业经营业绩较好，两年后有还本付息的能力，风险不大，故取2%风险报酬率，以国库券作为无风险报酬率，不考虑通货膨胀的影响。确定债券评估值。 P=50000 * 12% *(P/A,10%,2)+ 50000 * (1+10%) -2 =51735.53 第三节 股票评估 一、上市股票的评估 上市股票是指企业公开发行的,可以在股票市场上自由交易的股票。上市股票在正常情况下随时都有市场价格。股票的市场价格基本上可以作为评估股票的基本依据。 上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票市场收盘价 【例】某企业拥有一上市公司股票30000股，评估时，该股票在证券交易所当天的收盘价为每股12元。则： 股票评估值=30000*12=360000元 二、非上市股票的评估 ①固定红利模型 经营时间长，各方面磨合较好，稳定发展，每年股利相同 其中：P为股票的评估值; D为股票年固定的预期股利 ; r为折现率或资本化率。 【例】大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人股100000股,每股面值1元。在大华纺织厂持股期间,每年的股票收益率在16%的水平上。 评估人员经调查分析,认为吉庆水