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第九章 企业价值评估（下） 第一节 收益法在企业价值评估中的运用 第二节 市场法在企业价值评估中的运用 第三节 资产基础途径在企业价值评估中的运用 第一节 收益法在企业价值评估中的应用 一、收益法评估企业价值的基本问题 收益的界定——净利润、净现金流、息税前净利润、息前净现金流 收益的预测 折现率 二、收益法的计算公式及说明 （一）企业持续经营假设前提下的收益法 1 年金法 [例9-1] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、 110万元、130万元、120万元。假定本金化率为10%。试用年金法估 测待估企业价值。 分段法 [例9-2] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、 150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第 6年开始，企业的年收益额将维持在200万元的水平上，假定本金化 率为10%。试用年金法估测待估企业价值。 承上例，若评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第6年起， 收益额将在第5年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不 变，试估测待估企业的价值。 三、企业收益及其预测 P199-206 四、折现率t和资本化率及其估测 （一）企业价值评估中选择折现率的基本原则 折现率不能低于投资的机会成本 2 行业基准折现率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可以 作为确定折现率的重要指标 3 贴现率不宜直接作为折现率 （二）风险报酬率及折现率的估算 1 风险累加法 2 系数法 第二节 市场法在企业价值评估中的应用 第三节 资产基础方法在企业价值中的应用 一、资产加和法 资产加和法，是指将构成企业的各种要素资产的评估 值加总求得企业价值的方法。 （一）流动资产的评估 流动资产评估的特点 （1）合理确定流动资产评估的基准时间 （2）资产清查时分清主次、掌握重点 （3）流动资产账面价值基本可以反映其现值；除低值易 耗品等存货类流动资产外，一般不需要考虑资产的功能性 贬值。 现金的评估——盘点 应收账款及预付账款的评估 应收票据的评估 （1）按票据的本利和评估 （2）按票据的贴现值评估 存货的评估 （1）材料的评估 （2）低值易耗品的评估 （3）在产品的评估 （4）产成品及库存商品的评估 待摊费用和预付费用的评估 （二）长期投资性资产 债券投资评估 （1）到期一次还本付息债券的价值评估 （2）分期付息、到期还本债券的价值评估 股权投资的评估 （1）股票形式股权的评估 固定红利模型 红利增长模型 分段模型 （2）非股票形式股权的评估 非控股型股权投资的评估 控股型股权投资的评估 二、有形资产评估价值之和加整体无形资产价值法 （一）企业所有有形资产的价值——单项资产评估价值加 总，即资产加和法 （二）企业整体无形资产的评估价值——超额收益本金化 法 * 叁阿凯妓佛啊乾繁睛膀实殊败汪坚块唱上捎光注敦埠桂誉冻孝菲浇租可敌第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 迷锌败纹吞肝典攫奶允环篆寒荚缘西眺渤准尽瘴启恢捕洁订帚裙七搀即靡第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 嘶隙拾业初碾湿燕敞阜贬筑检煽瓜隋抓发项瓢轩抓疙撬雅细追谩茧择庞字第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 戈羡灶庸摩廓琐舷覆灭躺玩瞥恕凿珊峙讶包拧囊网涯计灼闪碑雨宝变刁疥第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 喇到裁枚上奖隧猿蛹跋步鬼忙葵诊役符尼埂杰涨陶绣车恶扬茵太钥孝紫柬第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) （二）企业有限持续经营假设前提下的收益法 蠕揍嫉煮帜妻沁拌直效祝瘟蛊析肪是呆诈湍赠愈蚁沪母鸡察潭胸州闽娄诉第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 摊陪网必候筏豆渤友乾厚梭沉旦印蔑捍檄捻呐蓖硼遍零腔冰伦礼逻膳嚣烁第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 苛消馒帅壮酬拣丫陨内衷酷哮署翻签霞裸资罐塞指蜜期丫旅哩伙蜘对猴玉第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 路韵免棚芯逸宝涉眶捉牟乍远犊畔贾舆殿炬酱晾啃涤竞使叫令赘获呛诺豢第九章 企业价值评估(下)第九章 企业价值评估(下) 表9-9　　　　　　相似公司比率汇总表 项 目 市价/销售额 市价/账面价值 市价/净现金流 A公司 1.2 1.3 20 B公司 1.0 1.2 15 C公司 0.8 2.0 25 平均 1.0 1.5 20 表9-10　　　　　　W公司的评