第2章 企业价值评估基础.pptVIP

第2章 企业价值评估基础 2.1 企业目标与企业价值评估 2.2 企业价值评估：收益与风险 2.3 企业价值评估：会计报告与分析 凉慈煌嗜厢呕跪兔亲肌突拦踏贯磁秀做恼轧厩蚌肪誓娩远辑燃询荫谭果寂第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 2.1 企业目标与企业价值评估 要了解企业价值评估的本质，需要明确企业本质、企业目标及其与企业价值评估之间的关系。 现代企业制度的本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，资本增值既是资本所有者投资的根本目标，也是企业经营的目标所在。 要衡量资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评估技术。 了解了企业价值评估这一本质，有助于评估人员把握企业价值评估的方法选择及其运用。 绎蓟讲纶铬钻畅抢判误测瘁得帅滑顶请骂泊垮箱遭肌查耗绥肥及哇洱门姜第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 1）企业的性质及其与所有者的关系 站在企业价值评估的角度，企业的特点主要表现在： （1）合法性。 （2）盈利性。 （3）整体性。 （4）持续经营与环境适应性。 （5）权益的可分性。 企业是一种由各种契约关系结合在一起的以追求盈利为目标的组织，其中最重要的关系是与所有者的关系。 企业所有者是资本所有者，资本所有者是企业最重要的利益相关者。 往菇砷豪单沉掀楷槛絮燎爷禄乘财蛊快置舞滴绰犬军坷工手巧士敞崖遂诲第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 2)企业目标与企业价值最大化 现代企业财务目标存在着股东价值最大化与企业价值最大化的争论。其实二者并不一定矛盾。 企业理财的根本目标是“资本增值”。企业资本增值通常体现了企业价值和股东价值的增长。“企业价值最大化”中的“企业价值”包括了可供所有企业参与人分配的总收益；而“最大化”是相对于预期值而言的。 锈铸立皆峡围香邢予涪踢喧弟烩贞芯掺睫捌佣爽瞎寿琶焕瞒呛爱英异娃叁第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 2)企业目标与企业价值最大化 企业价值最大化目标具备了整体观念，兼顾了企业契约中的所有利益相关者。股东价值是企业价值减去债务价值后的净值，因此，当负债市值不发生变化时，股东价值最大化与企业价值最大化在内涵上是一致的。当两者发生矛盾时，企业价值最大化应服从于股东价值最大化，而不是相反。 奶遵井眯引假艺灰橱蕾襟天映晓农氓撵统溶赚漾糙智豢炭天耿瘦统氨鞠珠第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 3）企业价值最大化目标与价值评估 既然企业的目标是企业价值最大化，那么在实践中如何判定企业是否达到其目标呢？这又涉及到如何衡量企业价值的问题，即如何对企业价值进行量化。企业价值评估可以作为衡量企业价值最大化目标实现与否的一种工具。 现代企业目标决定了价值评估的重要性。现代企业制度的本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，资本增值既是资本所有者投资的根本目标，也是企业经营的目标所在。要衡量资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评估技术。 煤厂歇蕴曰文蝎淹运坏酷形氮虑阮瘟谆瘁即嫩婪愈夯雄驹瑚告侩沦浙尚要第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 2.2 企业价值评估：收益与风险 企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包括了新创造的价值，还包含了企业潜在的或预期的获利能力。 对企业价值进行评估，首先需要考虑有哪些因素会对企业价值产生影响，决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等三个方面。 收益法是企业价值评估方法体系的核心，是最为重要的方法。 徘垦庄点辙挟旭格伙拨骑倒钥镐浑尊侩礼越沙涝滓辗字咖岭码裴含揉丈喇第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 图2-1 企业价值的决定因素：收益、增长与风险 述微谅贮格省易竭桔降静临瑰情塌蝴碉英谬叮刺秦狄砚销娇创衔炉武尾桓第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 1）企业价值评估与收益 一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。 企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现金流量等形式。 不同的表示方法，反映的企业价值内涵是不同的。利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相比，更能全面、精确地反映所有价值因素。 肉樱司妨陆傣锐落吁租腮吟睬爬甘壶独浊伸巴牺翼大于衰序冈蛇邀坠勿耽第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 图2-2 企业价值、债务价值及股本价值的关系及其评估示意图 北秃窑博有舟偿斜砒砂膳哇司轻彦跳茵硒蒂洼揍走洽顷鹅宛伏枯联窃僚喊第2章 企业价值评估基础第2章 企业价值评估基础 2）企业价值评估与增长 增长指的是收益增长，因此增长对