安徽省高速地产集团有限公司16年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告安徽省高速地产集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA评级展望：稳定安徽省高速地产集团有限公司（以下简称“高速地产”或“公司”）是从事房地产开发的国有企业。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对其评级反映了公司股东支持力度大、房地产项目储备充足、收入规模持续上升等优势。同时，联合资信也关注到房地产行业受国家宏观政策和经济周期性影响明显、公司去库存压力较大、储备项目开发进度不确定等因素对其经营及信用水平可能带来的不利影响。担保方主体长期信用等级：AAA本期中期票据信用等级：AAA本期中期票据发行额度：5亿元本期中期票据期限：3年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：偿还金融机构借款评级时间：2015年 11月 17日财务数据15年9月公司在开发房地产项目储备充足，未来随着公司存量房产进一步销售实现以及公司商业地产业务进一步拓展，公司整体收入规模有望持续扩大。联合资信对公司评级展望为稳定。项目2012年2013年2014年资产总额(亿元)96.85129.19148.32151.09所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)13.8523.0351.4924.6514.9247.9125.7432.6157.2537.2236.2154.38营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)14.501.902.7027.662.843.3530.062.252.6419.952.28--本期中期票据由安徽省交通控股集团有限公司（以下简称“安徽交控集团”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。安徽交控集团担保实力强，有效提升了本期中期票据的安全性。经营性净现金流（亿元）-3.68-1.37-4.09-12.26营业利润率(%)净资产收益率(%)资产负债率(%)26.7510.2985.7017.788.1314.216.7319.43--80.9282.6575.37基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，总体看，本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。全部债务资本化比率78.8199.5219.0966.03118.5314.3068.99143.0121.6859.36177.18--(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)EBITDA/本期中期票据额度(倍)0.830.541.130.670.840.53----优势1、公司母公司安徽交控集团是安徽省唯一的高速公路经营建设主体，其综合实力强，对公司资金支持力度大。注：2015年三季度财务数据未经审计；公司其他应付款中付息部分已调整至长期债务。分析师2 、公司收入规模持续上升，项目储备充足。3 、近年来，公司股东持续增资使公司所有者权益规模稳定增长，整体稳定性较好。4、本期中期票据由安徽交控集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，有效提升了本期中期票据的安全性。李苏磊 李海宸lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）安徽省高速地产集团有限公司1中期票据信用评级报告关注1、房地产行业受国家宏观政策和经济周期性影响明显，未来房地产市场运行存在一定不确定性。2 、近年来，公司存货规模快速增长，在建项目较多，资金回笼速率有放缓风险。3、公司债务负担较重，EBITDA对债务保障能力较弱。4 、公司经营活动现金流持续为负。安徽省高速地产集团有限公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与安徽省高速地产集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与安徽省高速地产集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因安徽省高速地产集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由安徽省高速地产集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、安徽省高速地产集团有限公司 2016年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。安徽省高速地产集团有限公司3中期票据信用评级报告一、主体概况月、8月到账。截至 2015年 9月底，公司注册资金为人民币 30.0