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基于供应链视角的财务目标冲突解决路径 [摘 要]财务目标是企业利益冲突协调机制的逻辑起点,财务目标的选择与实现过程是各利益主体财务目标冲突的动态平衡过程,解决财务目标冲突的思路从“股东价值最大化”的单边治理演变为“利益相关者最大化”的共同治理,但目前的利益相关者最大化解决思路存在着诸多问题,本文提出了供应链价值最大化的共同治理思路,并阐释了这种思路协调财务目标冲突的有效性。 　　[关键词]财务目标 冲突 供应链 　　 　　基金项目:国家自然科学基金面上项目 　　作者简介:裴艳丽(1972-),女,河南人,北京外国语大学国际商学院讲师,主要研究方向:供应链管理;彭龙(1964-),男,安徽人,北京外国语大学副校长,国际商学院院长,教授,博士生导师,主要研究方向:公司财务;王珊(1974-),女,湖北人,中国人民大学商学院讲师,主要研究方向:管理信息系统。 　　 　　财务目标是财务管理的出发点和归宿,决定着企业财务的基本方向,是财务活动评价和财务决策的最高准则。财务目标又是企业治理中建立利益冲突协调机制的逻辑起点,是财务治理的基础。不同的财务目标, 不仅会产生不同的财务运行机制,也会形成利益主体间不同的财权配置方案,影响剩余索取权与控制权分配方式。因此,财务目标中蕴涵着不同利益主体间的冲突,财务目标的选择是不同利益主体力量对比、博弈的结果。 　　 　　一、财务目标的价值导向与内容 　　财务目标包括实现谁的目标(价值导向),和实现什么样的目标(内容)。财务目标始终在追求财务目标主体利益的最大化。 　　(一)企业财务目标主体是企业 　　企业一旦成立,则具有独立“人格”(袁振兴,2004),企业财产权独立于各个利益主体的财产权,因此,企业财务目标的主体是企业,而不是企业的各个利益主体,但是企业财务目标中又要体现不同利益主体的财产权利和利益要求,否则无法维系企业的存在。随着企业各利益主体相对力量的变化及企业制度的变迁,企业利益主体权利的分配组合呈多样化特点,企业财务目标的利益导向也会发生变化,财务目标的表述也是多样的,王化成曾归纳出14 种(王化成,2000),袁振兴归纳了6种,在这些表述中最具有代表性的有 “股东财富最大化”、“企业价值最大化” 、“利益相关者价值最大化”等,本文则提出了供应链价值最大化的表述。 　　(二)企业财务目标内容反映企业财权及财务治理权配置,影响剩余索取权与控制权分配 　　企业财务目标的内容反映着不同主体在企业中利益实现的财务侧面,许多关于财务目标的研究都是在企业治理结构的框架下讨论企业利益主体的利益实现问题。 　　企业是一系列契约的耦合( a nexus of contracts) (Coase,1937)。财务交易活动也是通过一系列财务契约(如股权契约、债权契约、财务控制权契约、资产契约、分配契约等)来完成的,财务契约就是耦合在企业契约中的子契约(雷新途 等,2007)。雷光勇也将企业契约分解为会计契约和非会计契约,会计契约具有贡献计量、利益计量、履约信息提供、维护企业契约参与者市场地位的流动性、提供参与者间谈判博弈的共同知识基础等职能,在企业契约中处于中心地位(雷光勇,2004)。公司治理中各种索取权人之间的基本关系、利益冲突及其治理机制是由财务契约确定的,财务契约是企业治理, 尤其是企业财务治理的基础(张先治 等,2005)。企业契约的有效运行须以财权配置为基础,而财务契约的目的在于明确各主体在财权配置和分割中所处的地位与作用,即确认和分配各利益主体间剩余索取权和控制权(林钟高 等,2006)。财务目标是一系列财务契约缔结和履行所要实现的目的,也反映财务契约主体缔结契约的目的。鉴于财务契约与企业契约的上述关系,企业所确立的财务目标应与企业目标逻辑一致,即,财务目标的内容反映企业的财权与财务治理权配置,其背后的基础是企业所有权(剩余索取权与控制权)配置问题,财务目标的确立为企业治理中协调各主体利益冲突提供了依据。 　　 　　二、财务目标中蕴涵的冲突 　　(一)各利益主体财务目标与企业财务目标间存在着冲突可能 　　按 “理性经济人”和“个人效用最大化”的解释,缔结企业契约的各主体应以追求自身利益最大化为目的。企业是一种“团队生产”,会给各要素投入者带来高于独立行动时的较高收益,即“合作盈余”或“组织租金”,各主体缔结特定企业契约的目的是其能提供高于其他方式的利益,财务契约缔结主体的目的理所当然也是追求“合作盈余”的最大化(雷新途 等,2007)。然而,各主体自身利益最大化(自身财务目标)与属于共同利益的“合作盈余”(企业财务目标)最大化之间既可能一致,也可能冲突。 (二)各利益主体的财务目标间存在冲突 　　每个为企业投入资源的主体都对“合