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第四章 项目投资 第一节 投资战略与项目投资概述 第二节 项目投资决策参数的估计 第三节 确定性投资决策的主要方法 第一节 投资战略与项目投资概述 一、投资战略的特点 二、项目投资的特点与种类 三、项目投资管理的原则 一、投资战略的特点 投资战略：是为了使企业在长时期内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外因素的基础上，对企业长期投资所做出的总体筹划和部署。 投资战略的特点： 1、从属性： 2、导向性： 3、长期性： 4、风险性： 二、项目投资的特点与种类 （一）项目投资的特点 1、投资金额较大 2、影响期限较长 3、投资风险较大 （二）项目投资的种类 1、按项目对企业发展影响来看分：战略性投资和战术性投资 2、按投资项目间是否独立分：独立投资和互斥投资 3、按项目与企业未来经营活动的关系分：维持性投资和扩大生产能力投资 4、按投资的风险程度分：确定性投资和风险性投资 三、项目投资管理的原则 管理目标：企业价值最大化 基本原则： 净现值最大化原则 投资与筹资协调原则 投资弹性原则 第二节 项目投资决策参数的估计 现金流量 贴现率 一、现金流量 （一）定义： 投资决策中的现金流量(Cash Flows，CF)是与投资项目相关的现金流入量与现金流出量的总称。 以现金流量而非净利润来衡量项目优劣的理由： 每年（期）现金流入量与现金流出量的差额称为现金净流量（net CF，NCF）。 （二）现金流量的构成 项目的CF按照投资进程分为三部分： 1、 初始现金流量 1)固定资产投资 2)无形资产投资 3)流动资金（产）垫支 4)其他投资费用 ( 管理费等 ) 初始CF主要表现为现金流出量. 2、营业现金流量 1）营业收入； 2) 付现成本及费用 3) 税金: 销售税金及附加、所得税 3、终结现金流量 1) 固定资产残值的变价收入 2) 收回垫支的流动资金 一般表现为现金流入。 二、 贴现率 1、概念： 贴现率就是项目的必要投资报酬率，即投资者对项目要求的（预期的）投资报酬率。 确定投资项目的贴现率，既要考虑投入资本的资本成本，又要考虑项目本身的风险收益。 第三节 确定性投资决策方法 一、回收期法 二、净现值法 三、现值指数法 四、内含报酬率法的基本概念 非贴现评价指标(方法): 一、回收期法 回收期：是指投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，表示收回投资所需要的时间。 1、在原始投资一次支出，每年现金净流量相等 回收期=原始投资额÷每年现金净流量 2、现金流入量每年不等，或资金分几年投入 贴现的评价指标(方法) 二、净现值(Net Present Value,缩写为 NPV) 定义：指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。 净现值判断标准: (1) NPV=0, 项目可行. 含义是, 项目的投资报酬率必须达到或者超过贴现率所表示的报酬水平，才可行. (2) 多个项目比较时, 选 NPV相对较大的. 三、现值指数(PI) 又称为获利能力指数、效益成本比率，是未来现金流入现值与现金流出量的现值之比. 四、内含报酬率(IRR) IRR就是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，也是使投资项目净现值等于0的贴现率.反映了投资项目真实的投资报酬率. * 第二篇 投 资 =年净利润+年折旧+年摊销额 每年营业现金净流量 = 年营业收入 - 年付现成本 -年税金 It :第t年现金流入量，Ot :第t年现金流出量 评价标准: (1) PI=1, 项目可行. (2) 项目比较时,选 PI较大的为较优方案. 上例：PIA=1.09，PIB=1.14，PIC=1.13 判断标准: (1) 当IRR贴现率（必要投资报酬率），项目可行。 (2) 项目比较时,选择IRR较大的为优选方案.