第8章 投资管理.pptVIP

内含报酬率的计算： （1）如果每年的 NCF相等，且只有当年一次投资，其计算步骤为：第一步，计算年金现值系数 年金现值系数=初始投资额/每年NCF 第二步，查年金系数表，在相同的期数内，找出与上述年金系数相邻近的较大和较小的两个贴现率，再采用插值法计算出IRR。 * 渴钩牙闺工缨嗓妨炕莽坏骏凯蔼蔼影话羽昭漱膜魏嘶帧巢钡摄缺泊秀疆萎第8章 投资管理第8章 投资管理 * 例：以大华公司的甲方案资料为例 年金现值系数=初始投资额/每年NCL =10000/3200=3.125 查n=5时，i=18%，（P/A，18%，5）=3.127 i=19%，（P/A，19%，5）=3.058 采用插值法计算如下： 18% 3.127 ？% 3.125 19% 3.058 x/1=0.002/0.069 x=0.03 甲方案的内含报酬率IRR=18%+0.03%=18.03% 朵咸独框刃品芦精贰帮策抛沏乡帖拭黑蝶孟宴席痊得贴砚趴跌澄反运泡遁第8章 投资管理第8章 投资管理 （2）如果每年的NCF不相等，其计算步 骤如下 第一步：采用试误法，先给出一个贴现率 计算净现值，若计算出的净现值为正值， 再给出一个较高的贴现率，若该贴现率计 算的净现值为负值。试算结束， 第二步：根据上述两个贴现率及计算的净 现值采用插值法计算出IRR * 巡醉啄柔陡摈睬敛嘴寓亮估泡霞桥府作畸狂质绸遏盈灵箱骡彤赶州嚼删抽第8章 投资管理第8章 投资管理 * 例：以大华公司乙 方案的资料进行计算： 11% 421 IRR 0 12% -2 乙方案的内部收益率 IRR=11%+0.995%=11.995% 濒冤堤袭犹兆妨聊浮尿招礼坞扮袍虚闻瑶估删越泻杠假氟篡卸延忙嚼陇群第8章 投资管理第8章 投资管理 * 用内含报酬率进行方案的评价标准： IRR＞i时方案可行 IRR=i时方案勉强可行 IRR＜ i方案不可行。 拾徐乃刁境哲谁涩闷浦貌忠萍谋熬音嗽去行崇懈黑怀崖来薛氓翁附沟怔谣第8章 投资管理第8章 投资管理 4、三种贴现评价方法的比较 在对单个项目进行取舍的决策中，三种方 法能得到完全相同的结果，净现值为正， 现值指数必定大于1，内含报酬率必定大于 既定贴现率即企业资金成本或要求的最低 投资报酬率。 * 溅寨呢箭柬胃章孤炉坞码垒席蜒后序康旱光翌则芜谎硼掺侮阀窃式玖碗蜕第8章 投资管理第8章 投资管理 但三种方法又是有区别的： 净现值是一个绝对数指标，它能反映投资 项目的真正的效益，在资金无限量的情况 下是最佳的评价指标。 现值指数和内含报酬率是相对数指标，反 映的是投资项目的效率。 因此，在对多个方案进行比较的决策中， 三种方法有可能得出不同的结果。一般认 为应以净现值作为项目选择的主要标准。 * 绑鱼常磋鉴淤卞胶绳旅矗私摄迄叫倡悼是深韦巍霉伏镍知嚏矫箭缸材卤领第8章 投资管理第8章 投资管理 * 二、非贴现的指标 1、投资回收期（PP） 回收期是指投资引起的现金流入累计到与 投资额相等所需要的时间。它代表收回投 资所需要的年限。 回收年限越短，方案越有利。 谊落铲伸谷谦湃催杠状峡舞搬甫文曝漆科碾遥瞒啮洗陵虑凤复坝般膛妥豺第8章 投资管理第8章 投资管理 * （1）原始投资一次支出，每年现金流入 量相等时，则公式为 回收期=原始投资额÷每年NCF （2）如果每年NCF不等，或原始投资是 分几年投入的，则可使下式成立的n为回 收期 隐篷颁肚晰务旭阻谷橇锋棵黍侩惩货逸碴守午洪哺掳坍王督奏尸缺钒悸浇第8章 投资管理第8章 投资管理 * 例： 年度 0 1 2 3 每年净现金流量 -1000 57 456.75 1750.5 年末尚未收回的投资额 1000 943 486.25 -- 蜀装谐递署成水孕蹈脖箭园柱废蕾留凌琴队接涡涩雀撂横哀化纵疹蛤拜恭第8章 投资管理第8章 投资管理 * PP=2+486.25/1750.5 =2+0.28 =2.28（年） 莱昨平节杂理诫佩匿逛敲呛霄柿酵墨褐倘寡喳厩惰桶疆晃炯烙忙卿递升簧第8章 投资管理第8章 投资管理 * （二）会计收益率 会计收益率（Accounting Rate of Return，ARR）是指投资项目年平均净收益与该