第4章 投资方案经济效果评价.ppt

第四章 投资经济效果评价 一、经济效果评价及其分类： 1、经济效果评价的内容： 　　　 盈利能力分析 　　　　 清偿能力分析 　　　　 抗风险能力分析 2、经济效果评价方法的分类： 经济效果评价的基本方法包括两类 确定性（定量）评价方法 不确定性（定性）评价方法 一、静态经济效果评价指标 投资收益率法 1、计算公式： 投资收益率R=年净收益或年平均收益/投资总额 2、评价准则：R≥RC基准投资收益率，方案可以接受，否则，方案不可行。 3、应用指标： 全部投资收益率=（正常年销售利润+正常年贷款利息+折旧）/总投资 自有资金收益率=（正常年销售利润+折旧）/自有资金 全部投资利润率=（正常年销售利润+正常年贷款利息）/总投资 自有资金利润率= 正常年销售利润/自有资金 投资回收期 投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目 获利能力和项目风险的评价指标。 静态投资回收期 不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。 动态投资回收期 考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。 （一）净现值（Net Present Value, NPV） 计算公式： 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。 基准折现率的确定 基准折现率（基准投资收益率） 又称基准折现率、基准收益率、基准贴现率、目标收益率、最低期望收益率，是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。 决定基准折现率要考虑的因素 影响基准收益率的主要因素有资金的财务费用率、资金的机会成本、风险贴现率水平和通货膨胀率等。 基准收益率是方案经济评价中的主要经济参数。 净现值计算示例 上例中 i =10% , NPV＝137.24 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24 净现值函数 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则 净现值率（NPVR）是在净现值的基础上发展起来的，可以作为NPV的补充。 NPVR＝NPV／投资现值。 体现的是单位投资现值所能带来的净现值。 例题1 某项工程总投资为5000万元，投产后每年生产还另支出600万元，每年的收益额为1400万元，产品经济寿命期为十年在第十年末还能回收资金200万元，年收益率为12％，用净现值法计算投资方案是否可取？ 解：该方案的现金流量图如图所示。 例题1 例题2 某投资项目有可供选择的A、B两个方案，有关数据如表8－10所示。如果基准收益率为12％，试同时用净现值 法和净现值率法对两方案进行比较。 A、B 两方案的数据 单位：万元 例题2 A、B两方案的NPV和NPVR （2）净年值的判别准则 　　由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的，其评价准则是: 　　若NAV≥0，则方案可以考虑接受； 　　 若NAV＜0，则方案不可行。 【例】某市拟于东江建设一座新桥，提出如下两个方案： 　 方案1：建钢筋混凝土桥。该方案预计投资40000万元，建成后可通行20年，这期间每年需维护费1000万元。每10年需进行一次大修，每次大修费用为3000万元，运营20年后报废没有残值。 方案2：建钢结构拱桥。该方案预计投资60000万元，建成后可通行30年，这期间每年需维护费1500万元。每10年需进行一次大修，每次大修费用为2000万元，运营30年后报废时可回收残值2000万元。 【问】试用年费用法比较两方案的优劣（保留两位小数） 说明：①投资按期初一次性发生，维护费、大修费按时点的年末发生；②不管是否发生大修，桥梁年维护费均须支出； ③基准收益率为6% 计算IRR的试算内插法 IRR计算公式： 固定资产折旧及计算 一、固定资产的概念 固定资产是指企业