第五章长期筹资方式.pptVIP

　　　1999年携程网初创，并数次获得风险资金支持。时隔仅4年时间，2003年12月初，携程网在纳斯达克上市，携程总股本达到3040万股，市值约5.5亿美元 第五章 长期筹资方式 筹资的基本问题 权益资本 债务资本 混合资本 1. 筹资的基本问题 公司筹资的有关概念 公司筹资的有关概念 筹资类型的划分 公司筹资数量的预测 公司筹资数量的预测 公司筹资数量的预测 公司筹资数量的预测 公司筹资数量的预测 公司筹资数量的预测 第五章 长期筹资方式 筹资的基本问题 权益资本 债务资本 混合资本 2. 权益资本 　 　 案例：新成装饰材料有限公司的设立 2004年6月7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装饰材料有限公司。张成以现金100万元出资；新悦公司以其名下房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机构评估，出资总额80万元。 2004年6月10日，东方会计师事务所徐星等注册会计师出具了验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立新公司。6月30日，工商管理局批准该公司设立，并颁发了营业执照。 2004年8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方的过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。 一、吸收直接投资 吸收直接投资 吸收直接投资 二、留存收益筹资其实质是投资者向企业的追加投资。 优点： 1、不发生筹资费用。 2、可使股东获得税收上的利益。由于资本利得税率低于所得税，股东愿意将收益留存在企业，通过股票价格的上涨获得资本利得，而避免为现金股利交纳较高的所得税。 3、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。 缺点： 1、受到偏好现金股利的股东的反对； 2、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。 2. 权益资本 　 　 发行股票 第五章 长期筹资方式 筹资的基本问题 权益资本 债务资本 混合资本 3. 债务资本 　 　 一、银行借款 (一)分类： 1、按借款期限的长短分: 长期借款 短期借款 2、按有无担保分: 信用借款 抵押借款 二、与银行借款有关的信用条件：信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额 1、信贷额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。 2、周转信贷协定:周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。在协定有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。 银行对周转信贷协定负有法律义务，因此要向企业收取承诺费用。 企业享用周转信贷协议，就要对贷款最高限额中未使用部分付给银行承诺费。 例：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率为12%，承诺费率为0.5%，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？ 80×12%×9/12＋80×0.5%×3/12＋20×0.5%=7.4万元 3、补偿性余额：是银行要求借款企业将实际借款额的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。 实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例） 三、长期借款优缺点 3. 债务资本 　 　 商业信用:指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 是一种形式多样、适用范围很广的短期融资方式。 (一)可利用的商业信用的形式 ：预付、赊购 (二)商业信用条件：销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。 1、现金付款 2、延期付款，但早付款可享受现金折扣 现金折扣一般为发票金额的 1%－5%之间。 如“2/10，n/60” 例:某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批1000元的原料。这一信用条件，可享受2％的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。计算放弃折扣的成本。 3. 债务资本 　 　 练习：某公司在08年1月1日发行1年期债券，面值1000元，票面利率为10%，到期一次还本付息。假设评级机构对它风险估计如下： 完全偿还本息的概率为50%，完全不能偿还本息的概率为50%。当时金融市场的无风险利率为8%，风险报酬斜率为0.15。 请问该债券的价值是多少？ 现金流入期望值=550 标准差=｛（1100-550）2×0.5+（0-550）2×0.5｝1/2 =550 标准离差率=550/550=1 K=8%+0.15×1=23% P=550/(1+23%) = 447.15 长期债券 3. 债务资本 　 　 融资租赁： （1）租赁期满，所有权转移给承组方 （2）租赁期为资产使用年限的大部分（75%以上） （3）租赁最低付款额