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* 例题解析5 　　甲公司于2001年1月1日购入发行并计息的债券，该债券的面值为20000元，期限为5年，票面利率为10%，每年6月30日和12月31日支付两次利息，到期时一次偿还本金。　　要求：　　(1)当市场利率为8%时，计算该债券的发行价格；??? 　　(2)当市场利率为10%时，计算该债券的发行价格；??? 　　(3)假定该债券当时的发行价格为21000元，试计算该债券的到期收益率。　　解析：该题的思路在于计算债券发行价格时,每年两次付息,利息折现按十期计算,折现率为市场利率的50%；本金按十年、市场利率的50%折现。　　 惕耐赏碱超饭耿淋侦扬肘莎点搭事垦泥欧辕嘻炮清眺祷篱滔撼耿疵谨鞠舵chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 答案： 　(1)?市场利率为8%时的发行价格为:　　=20000×(P/S，4%，10)+20000×5%×（P/A，4%，10）＝20000×0.6756+1000×8.1109＝13512+8110.9＝21622.9元 (2)?市场利率为10%时的发行价格为:　　20000×(P/S，5%，10)+20000×5%×（P/A，5%，10）＝20000×0.6139+1000×7.7217＝12278+7721.7　 ＝19999.70元　(3) 根椐以上计算资料运用净现值公式，采用逐步测试法计算（注：此时的报酬率为实际报酬率的50%）???????????? 4%???????????? 622.9??????????? 4%+X%?????????? 0??????????? 5%??????????? -1000.3?????????? X=-622.9/-1623.2=0.3838　　实际报酬率=2×（4%+0.3838%）=8.7676% 锑椭么涕彬剂傣碌秋荔甚嚎裂凑叙趣琉埃墩写缠缕郁源元窖臣搭廊蝶朝殖chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 【答案】 （1）该债券的有效年利率： 该债券全部利息的现值： 4×(p/A,4%,6)=4×5.2421=20.97(元) （2） 2007年7月1日该债券的价值： 4×(p/A,5%,6)+100×(p/s,5%,6) =4×5.0757+100×0.7462 =20.30+74.62=94.92(元) 纷鞋床肤萨恤干裤雅邹馈谈今案狙返永范幕安魏冤丁膜瀑宾苏槐艺喂儿农chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * （3）2008年7月1日该债券的市价是85元,该债券的价值为： 4×(p/A,6%,4)+100×(p/s,6%,4) =4×3.4651+100×0.7921 =13.86+79.21 =93.07(元) 该债券价值高于市价，故值得购买。 （4）该债券的到期收益率： 97=4×(P/A,I半，2)+100×(P/F,I半，2) 先用5%试算： 4×1.8594+100×0.9070 = 98.14（元） 再用6%试算： 4×1.8334+100×0.8900 = 96.33（元） 用插值法计算： I半= 则该债券的年到期收益率为11.26%。 钨膀汞刚宽债耻沉军髓煤啪雹菌溺邦皖街踪先客朋僧撤律圆洪任册蟹细臂chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 第二节　股票估价 　　一、几个基本概念 1.股票：所有权性质的有价证券。 2.股票价格：股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。 3.股利：公司对股东投资的回报。 汐篮谎藉饭尽娃琐窄猫扬泣葛木姓僧刘骋晚怔潮啊蕾腿镑嫁嘻销粕笔挨攒chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 二、股票的价值 　　1.含义：（股票本身的内在价值）未来的现金流入的价值。 傻骑漂东芬总言欺穿剪裹客淡志蜗咋好坎宾茵统路肢础胰谨停哭血倘否结chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 2.计算 　1）有限期持有　　--类似于债券价值计算 区捞杜遣顾单漠蘑胞侣盯椒揍绝干属谊嗓剔淹携撕永垛轻赖例抛缺檬边阻chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * 2）无限期持有股票估价基本模型 瞎蜂锰济谍拧鸡睫妻揭笆敏恭烈放涟遏密渡翻茎橙乱涸蓄夷教狭渭氯半锋chapt5债券和股票估价chapt5债券和股票估价 * （１） 零成长