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第七章 财务管理 本章主要内容 §1 现代财务管理概述 §2 财务报告分析 §3 筹资管理 §4 投资管理 §5 利润和利润分配管理 §2 财务报告分析一、财务报告及其结构 1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况 2.利润表：反映某一特定时期内的经营成果 3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因 二、财务能力评价 （一）偿债能力评价 （二）营运能力评价 （三）盈利能力评价 （四）现金流量分析 （一）偿债能力评价 1．流动比率 2．速动比率 3．资产负债率 4．利息保障倍数 （二）营运能力评价 1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率 （三）盈利能力评价 1．销售利润率 2．总资产报酬率 3．净资产报酬率 （四）现金流量分析 1．流量比值指数 2．资产回收率 3．现金经营指数 三、财务状况综合分析 1.杜邦财务分析体系 2.提高净资产报酬率的途径 3.因素分析：连锁替代法 杜邦财务分析体系 净资产报酬率 四、上市公司财务比率 （一）每股盈余（EPS） （二）市盈率 （三）每股净资产 （一）每股盈余 （二）市盈率（Price／Earnings） （三）每股净资产 四、杠杆效应 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 3．总杠杆：计算式，财务作用 五、资本结构优化 （一）资本结构管理的意义 （二）筹资分界点法 （三）EPS无差别点法 （四）资本成本比较法 （一）资本结构管理的意义 1．降低公司资本成本 2．利用财务杠杆效应 3．合理扩大公司财务风险 （二）筹资分界点法 保持理想资本结构 一、现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 （二）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2．考虑所得税时的计算 营业现金流量测算模式 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 二、常用决策指标 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 （一）净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 1．基本原理 2．经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 净现值的经济本质：实例分析 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。 净现值本质的实例分析 （二）年金净流量（ANCF） 1.经济性质 2.作用 年金净流量的性质分析 （三）内含报酬率（IRR） 1．经济本质 2．具体测算 （1）每年营业NCF相等时 （2）每年营业NCF不等时 （四）回收期 1．经济本质 2．会计回收期 （1）每年营业NCF相等时，直接计算 （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 3．财务回收期 三、项目投资可行性分析 （一）净现值函数曲线 （二）项目决策指标的选择 （三）投资风险的考虑 （一）净现值函数曲线 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 2.NPV对i的敏感性 3.NPV敏感性的指导意义 NPV函数曲线 NPV敏感性 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。 （二）决策指标的选择 1.独立方案排序方法选择 2.互斥方案选优方法选择 一、股利支付理论 二、影响股利政策的因素 三、股利政策类型 一、股利支付理论 1．股利无关论：理论要点与指导意义 2．股利相关论：理论要点与指导意义 3．税负差异论：理论要点与指导意义 二、影响股利政策的因素 1．法律限制因素 2．企业经营因素 3．股东要求因素 三、股利政策类型 1.剩余股利政策：政策要点与评价 2.稳定股利政策：政策要点与评价 3.固定股利支付率政策：政策要点与评价 4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价 三 资金成本 一）、资金成本概述 （一）资金成本的概念 　　所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，包