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《国债基差交易------为避险者、投资者和套利者提供详解》 ----------读书笔记 国债基差基础概念 中长期国债期货的合约条款 各种期限的国债（如长期国债、10年期国债、5年期国债和2年期国债等）的期货合约。每种合约的规模大小不一，合约大小规定了每张合约所交割的中长期国债数量。每张合约都有自己的产品交割等级，具体在中长期国债期货上，不同合约对可交割中长期国债的期限范围作出了不同的规定。2年期国债合约是个例外，其票面价值是10万美元。 实际上中长期国债期货是建立在一篮子可交割的国债基础上的，不过这些国债的价格和属性相差非常大。期货交易所规定了期货价格可以变动的最小幅度。它们拥有相同的交易时间、交割月份，以及相同的交割日期和到期日（除了2年期）。 国债基差的定义 国债基差就是其现货价格与其期货价格和转换因子乘积的差： 基差 = 现货价格 -（期货价格×转换因子） 国债和期货合约通常是按照每100美元面值对应的价值报价的，而且报价本身包括整数部分和以32进制为基础的小数部分。 转换因子 由于存在一系列国债可以交割，交易所采用的转换因子的方法来使得这些国债处于几乎相同的地位。用十进制表示，是国债以6%到期收益率交易的近似价格（期限近似到季度）。 其特征： （1）每种国债和每个交割月份下的转换因子都是唯一的。 （2）转换因子在交割周期里是保持不变的。 （3）转换因子是被用来计算芝加