补充4：资本资产定价模型(第三章).docVIP

一、投资风险的种类 投资风险包含两种 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9 \o 风险 风险： 　　 HYPERLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 \o 系统性风险 系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说： HYPERLINK /wiki/%E5%88%A9%E7%8E%87 \o 利率 利率、 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E8%A1%B0%E9%80%80 \o 经济衰退 经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。 HYPERLINK /wiki/%E9%9D%9E%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 \o 非系统性风险 非系统性风险（ HYPERLINK /wiki/Unsystematic_Risk \o Unsystematic Risk Unsystematic Risk）：也被称做为 HYPERLINK /wiki/%E7%89%B9%E6%AE%8A%E9%A3%8E%E9%99%A9 \o 特殊风险 特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 \o 股票 股票的自有风险，投资者可以通过变更 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E6%8A%95%E8%B5%84 \o 股票投资 股票投资组合来消除的。从技术的角度来说， HYPERLINK /wiki/%E9%9D%9E%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 \o 非系统性风险 非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。 二、资产定价理论 1．股票内在价值的现金流贴现模型 P为普通股的理论价值, 表示第t年的预期股息, 表示第t年的贴现率。 2、 HYPERLINK /wiki/%E7%8E%B0%E4%BB%A3%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%BB%84%E5%90%88%E7%90%86%E8%AE%BA \o 现代投资组合理论 现代投资组合理论（Modern portfolio theory) 现代资产组合理论的提出主要是针对化解非系统性风险的可能性。该理论认为，个别证券的风险（非系统性风险）与其他证券无关，投资者可通过持有由多种不同证券构成的证券组合（分散投资）来达到减少非系统风险（个别风险），保证一定的盈利的目的。 　　? 虽然分散投资可以降低非系统风险风险，但却无法规避系统风险。因此投资证券组合并不能规避系统风险。 ?其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 \o 股票 股票、 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 \o 债券 债券、 HYPERLINK /wiki/%E6%88%BF%E5%9C%B0%E4%BA%A7 \o 房地产 房地产等多方面。 ?1、分散原理 ：?一般说来，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。投资者或“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干股票结合起来，以求得单位风险的水平上收益最高，或单位收益的水平上风险最小。 2、投资组合的收益与风险 设表示整个投资组合的收益率, 表示笫i种股票的收益率, wi是第 i 只股票的权重（占总投资的比例），则投资组合的预期收益为: 投资组合的(协)方差为: ，为i，j两种股票的协方差和相关系数。 投资组合风险被确定为投资组合回报的 HYPERLINK /zh-cn/%E6%A0%87%E5%87%86%E5%B7%AE \o 标准差 标准差）： 3、资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM) CAPM是 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%BA%E8%B4%9D%E5%B0%94%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%AD%A6%E5%A5%96 \o 诺贝尔经济学奖 诺贝尔经济学奖获得者 HYPERLINK /wiki/%E5%A8%81%E5%BB%89%C2%B7%E5%A4%8F%E6%99%AE \o 威廉·夏普 威廉·夏普(William