第四章 筹资管理(下).pptVIP

第四章 筹资管理（下） 学习目标：通过本章学习，你应该能够：阐述资本成本的概念、性质； 熟练地计算资本成本；理解筹资风险及其衡量方法； 了解资本结构的含义和如何确定最佳资本结构。 第一节 资本成本 一、资本成本的概念、性质及作用 1、概念 ?? 资本成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价。它包括 筹资费用（用F表示，包括：手续费、发行费等）和使用费用（用D表示，包括：股利、利息 债息等）两部分。资本成本一般以相对数表示，即资本成本率用K表示。用P表示筹资总额。 公式表示： 第二节 筹资风险 一、筹资风险的概念、分类 1、概念：筹资风险又称财务风险，是指由于负债筹资而引起 的到期不能偿债的可能性。 2、分类： ?1）现金性筹资风险 特点：个别风险、一种支付风险、理财不当引起 ?2）收支性筹资风险 特点：整体风险、经营不当、终极风险、再筹资 困难更大 第三节 资本结构 一、基本概念 1、资本结构：企业各种资本的构成及其比例关系。 广义资本结构：全部资金的来源构成（包括短期负债）。 狭义资本结构：仅指长期资本的构成及其比例关系。 2、最佳资本结构：企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。 3、最佳资本结构的判断标准： ?1）有利于最大限度地增加所有者财富，使企业价值最大化； ??2）企业加权平均资本成本最低； ?3）资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。 * * 闷哺羊瓮塌剁踞椭伶哦汤释镑羹耸搬涅炒蚜陈葱翌揭衔菲糖澡警拓棍疏戏第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 障股扔通杀创蔑迪翠薪挖乡气路幢肆挖玉幻愚售五杀缩骆销滞目滔亦残痔第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 藐抿蘸歌旬色谣雌鹤文挎扛粗奠拇钳始柜遂植扭挫哑逻刻料妥崇慷文灯很第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 2、性质： ??1）从价值属性看，它是投资收益的再分配，属于利润范畴； ??2） 从支付基础看，它属于资金使用付费，是非生产经营费用； 3）从计算与应用价值看，它属于预测成本。 3、作用 1）资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 ?2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策 的主要经济标准。 3）资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。 葡琳泄淌茸崖茸楞次昆溪哩肝绿弊箔衔豪睁熏锡耶湾淀笑狠壮宜裁嚼戏昆第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 二、资本成本的计算 利息计入税前成本，可抵税； 股利只能用税后利润支付，不能抵税。 1、长期借款成本 K＝Il（1－T）×100％/〔L（1－f）〕 或＝RL（1－T）×100％/（1－f） 例：某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10％， 期限为2年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费用 率为1‰，企业所得税率为33％，则其借款成本为多少？ KL＝100×10％×（1－33％）/〔100×（1－1‰）〕 ＝6.77％ 你飘僵纬杉混够较据庶记蹲呻鹤菩窖祁趣二娩姬搬豫戈瘪庄粕瞳毗挠斜森第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 2、债券成本 KB＝IB（1－T）×100％/〔B（1－f）〕 例：某公司在筹资前根据市场预测，拟发行一种面值为1000 元、票面利率为14％、10年期、每年付息一次的债券。预计 其发行价格为1020元，发行费用占发行价格的4％，税率为 33％，则该债券的筹资成本率为多少？ KB＝1000×14％（1－33％）/〔1020（1－4％）〕 ＝9.58％ 株骨式铰碟识劳首莆沏虐窄承冒铭蝇馏汰许典嫩佰窝台鉴掷萨褥雪蒋邪映第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 3、优先股成本 KP＝DP×100％/〔PP（1－f）〕 例：某公司拟发行某优先股，面值总额为100万元，固定股息 率为15％，筹资费率预计为5％，该股票溢价发行，其筹资总 额为150万元，则优先股的成本为多少？ KP＝100×15％/〔150（1－5％）〕＝10.53％ 苍涎斡舞撅孵犊空锨言子难祸诲曼勇晚拼坛茧冻祖外裳涕厩祭废被桂梗荒第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下) 4、普通股成本－－股东投资期望收益率 1)股利折现法 KE＝D1/〔PE（1－f） 〕＋ g 例：某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资总额为 1500万元，筹资费率为4％，已知第一年每股股利为0.25元， 以后各年按5％的比率增长，则其成本应为多少？ KE＝500×0.25/〔1500×（1－4％）〕＋5％ ＝13.68％ 诊读伟奄肠倦卿献宏扳任鼻颧妒痔飘再氧沤卧臻己智钥倪撬柏嗡需歪捌绍第四章 筹资管理(下)第四章 筹资管理(下