网络剧行业投资报告.docxVIP

【网络剧行业深度报告：新人类，新娱乐，新风口】【华创传媒】 投资要点：1、网络剧市场处于指数级发展的前期。2014年、市场规模约40-50亿，其中版权市场约30-40亿，衍生市场约10亿。我们测算，2017年市场规模可达425亿，其中版权市场138亿，衍生市场287亿。2、核心逻辑1：正版时代来临，优质内容价值爆发式提升。盗版封锁和90后消费习惯变化，引致正版视频时代到来。优质内容价值爆发式提升，我们预期2年内会出现单集千万的网络版权剧集。3、核心逻辑2：游戏电影等衍生市场成熟。通过向电影和游戏市场发挥IP价值，网剧的市场空间得到成倍的放大。未来IP价值可能还能体现在衍生品销售中。4、核心逻辑3：成熟市场，倒逼海量IP影视化。因审核问题，大量优质IP无法通过电视台完成影视化，随着网剧盈利模式成熟，将催生海量IP影视化。5、核心逻辑4：4G时代来临，引致大量增量视频需求。视频作为流量敏感性应用，将在4G时代享受大量增量需求。6、我们认为，在长剧领域，和短剧领域，都有可能出现巨头。长剧领域，我们看好IP掌控能力强大、制作水平一流、转型坚决的传统影视公司，推荐禾欣股份、鹿港科技、骅威股份、华策影视、中化岩土；短剧领域，我们看好渠道方和草根团队，相关标的乐视网、腾讯、搜狐，我们主要推荐搜狐，看好网络剧及大电影布局。一、网络剧定义及特征（一）网络剧定义：狭义与广义网络剧，以互联网作为媒介进行播放的一类网络连续剧。但在实际应用中，对网络剧的定义有狭义和广义之分。? 网络剧定义（狭义）：指没有进入传统电视渠道，而以互联网作为唯一传播媒介的电视剧内容。在国内，不进入传统电视渠道最大的原因在于审查。典型如爱奇艺的《盗墓笔记》、优酷的《万万没想到》等。? 网络剧定义（广义）：在狭义定义之外，还包括登陆了电视渠道，但定位受众较为年轻，迎合了互联网人群审美偏好的电视剧。典型如《古剑奇谭》、《花千骨》。本报告中除特别指明，网络剧定义均采用广义定义。（二）网络剧特征：年轻化受众、大尺度内容、强拓展IP有别于传统电视渠道的电视剧，网络剧具备三大特点：年轻化受众、大尺度内容、强拓展IP。1、年轻化受众：面向年轻人的新娱乐网络剧拥有更加年轻的受众，呈现出与传统完全不同的受众画像。? 传统渠道电视剧受众画像：以女性为主、以40岁以上受众为主、以高中及以下学历为主。? 互联网渠道电视剧受众画像：男女均衡、以30岁以下受众为主、以本科及以上学历为主。2、大尺度内容：突破电视端的内容限制网络剧在内容的尺度上，往往可以有大的突破。国内电视剧内容审查由新广总局负责，具有严苛的内容审查及播出审查机制。而网络剧内容监管有工信部负责，目前为“自审自查”制度，在尺度上有所放宽。在国内，很多网络剧没有走上电视台渠道，原因就在于题材、内容难以通过审查，如《盗墓笔记》。内容上的“大尺度”，有时也不仅仅是审查因素。由于网络剧的观看场景更加私密，受众更加年轻，在内容创作上，也突破传统电视剧的剧情模式。3、强拓展IP：顺畅切入游戏、电影市场网络剧的IP拓展性，远远胜过传统电视剧。目前国内的内容市场中，最为成熟的是游戏和电影市场。但传统电视剧受限于受众特性，其IP难以转化为电影和游戏内容，尤其是游戏内容。而网络剧更为年轻的受众定位，具备强劲的IP转换价值。? 案例1（电影市场）：如《煎饼侠》电影，为利用网剧《屌丝男士》IP制作，3天票房达到4亿。? 案例2（游戏市场）：如《花千骨》网剧，在腾讯的渠道就进行了同名手游的推广。在畅销榜曾高达第二名，预期单月流水超过2亿。二、产业链与市场规模：从40亿到400亿我们测算，网络剧市场规模，从2014年的30-40亿，会迅速扩张到2017年的425亿，其中版权市场138亿，衍生市场287亿。而网络剧的制作方，在产业链中上承IP、下接渠道，是产业链核心环节。（一）产业链：快速成型的新媒体内容产业网络剧市场包括版权市场和衍生市场。版权市场意指版权售卖形成的市场，衍生市场意指IP授权形成的市场。1、版权市场：传统的在线视频模式版权市场的产业链包括制作方、在线视频、广告主。? 制作方：1、将内容出售给在线视频，这是主要收入来源，通常占比，通常模式为买断模式，但对于部分小型PGC团队，也有广告分成模式。2、在内容中做植入广告，是次要收入来源。3、主要成本与普通电视剧制作成本类似，包括演员成本，IP成本等。? 在线视频：1、主要收入来源为广告收入，包括贴片广告、暂停广告等等。根据我们的产业调研结果，在线视频内部，对于热门内容，如果广告收入能达到版权价格的50%，就算较好的结果了。2、由于网络剧的IP拓展性极强，部分在线视频已经介入手游发行业务（爱奇艺与《花千骨》手游），电影制作业务（搜狐视频与《煎饼侠》电影）。3、主要成本包括版权成本和带宽成本。? 广告主：为版权市