论国债回购的法律属性.docx

中国政法大学硕士学位论文  论国债回购的法律属性 内 容 摘 要 国债回购是以国债 资金为交易标的的融资融券交易 即持有资金方与持有 国债方在交易日达成国债买卖交易并约定双方在到期日以一定价格再由国债卖 出方购回国债的交易 付出资金方获得国债 付出国债方获得资金 资金与国债 之间的有偿交换正是回购交易的本质特点 回购交易的制度基础为封闭式约束制度 交易清算时间安排制度 主席位清 算制度 期限结构安排及标准券制度 以上制度具有相当的复杂性 而集中交易 市场中的国债回购又远远比一对一国债回购复杂 在许多方面改变了一对一国债 回购的法律关系 因此 国债回购交易中 法律关系极为复杂 集中交易体系中 进行国债交易的投资者与证券公司之间形成委托关系 市场相对方或中央对手方 与投资者之间并无直接法律关系存在 而就国债的存管与清算环节而言 投资者 证券公司 中央对手方三者之间的关系应当是二级的 即投资者与证券公司之间 形成存管及清算关系 证券公司再与中央对手方形成存管及清算关系 也即 2005 年  证券法  所规定的  二级存管  二级清算 在对国债回购相关法律问题进行探讨的同时 应当辨明 国债回购交易的标 的实际上是标准券 投资者进行国债回购登记时即对相应国债设定了质押 投资 者未能正常履约时  应当在保证中央对手方质权的前提下  追究违约者责任 由于证券市场具有电子化 集中交