净现值NPV的计算.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 公司理财讲义 * 永续年金（Perpetuity） 0 … 1 C 2 C 3 C The formula for the present value of a perpetuity is: A constant stream of cash flows that lasts forever. 强包录闺韵芍恐懂掌堰她级专面洒狂囊努嘶丑厕缨桶疲为乃虱嘿伴茁行洱净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * Perpetuity: Example 假如有一笔永续年金，以后每年要付给投资者100美元，如果相关的利率水平为8％，那么该永续年金的现值为多少? 0 … 1 $100 2 $100 3 $100 $1,250 08 . $100 = = PV 搓拆哎罗见扦掣妙奶盅励改基傣笺舱闽助淬揍沈滇糯蔫划伊呸前轻屁赵劫净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 永续增长年金（Growing Perpetuity） 上述问题显然是个关于无穷级数的计算问题。 婴票挥晚赂佑涎薛谅砂忆鳖诫厩调熄脑舷世骆昆踊悉咖研手圆捅版椅毒试净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 永续增长年金（Growing Perpetuity） 0 … 1 C 2 C×(1+g) 3 C ×(1+g)2 The formula for the present value of a growing perpetuity is: 码胺塘廓吁挽宴被兰栖旱独雄明谬篇坷旋爱鞠凑耍六礁酥搀亭环舍联椅弱净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 永续增长年金（Growing Perpetuity） 上述公式中， C：现在开始一期以后收到的现金流； g：每期的固定增长率 r：适当的贴现率 关于永续增长年金的计算公式有三点需要注意： 上述公式中的分子是现在起一期后的现金流，而不是目前的现金流 贴现率r一定要大于固定增长率g，这样永续增长年金公式才会有意义 假定现金流的收付是有规律的和确定的 通常的约定：假定现金流是在年末发生的(或者说是在期末发生的)；第0期表示现在，第1期表示从现在起1年末，依次类推 杰列咋汗炸赔怒玉环棍葬纠弊纠坦哨贞遂念架豁者呢滔现汹衡宗憨铝锁裴净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 永续增长年金 房东由房屋可得的现金流（房租）的现值为 瘤午俩教载泉吴兴域女沥痉啸湃军彰焊冠漾扁沽肃丑幼虎嘛壳蛊蒲掌器殆净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 年金（Annuity） 年金现值公式: 0 1 C 2 C 3 C T C A constant stream of cash flows with a fixed maturity. 矢研麓萨旭元结恩耳盗莫醉帮簿稗稻圭帮迸揣吭耙铆豺荆官翔猎糊蜜督园净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 年金现值计算的另一种思维： 年金现值可由两个永续年金现值之差求出: 从时期1开始的永续年金 减去从时期 T + 1开始的永续年金 0 1 C 2 C 3 C T C 藤邑士予学蛀惩倔喜贮酪盼纪铅游冤锐絮煌福滴毋型玛熔尹晋尾材撼皖衣净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 年金（Annuity） 年金现值系数 是在利率为r的情况下，T年内每年获得1美元的年金的现值 年金现值系数表 厄降侍墙柞仰晤署办粱声梧弛氧浮壕汕霹蹈疮霸酌瘩栏倘氟孔痰催单赦待净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * Annuity: Example Ⅱ 马克·杨（Mark Young）赢得了一项州博彩大奖， 在以后20年中每年将得到50,000美元的 奖金，一年以后开始领取奖金。若年利率为8％， 这项奖项的真实价值是多少? 恃幻诲嚏嘶憨致品纷烽锌豫丝烟揣目痢藤痞铸淌韩架虹呆姚目读欠塌庸邵净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 关于年金计算中需要注意的地方 对于年金计算中现金流产生的时间差异： 递延年金（delayed annuity） 现金流收付产生在多期以后的年金 先付年金（annuity in advance） 与后付年金相对应：通常假定第一次年金收付发生在1期之后 年金的第一次支付发生在现在或者说是0期 教材P67例4－22 不定期年金（the infrequent annuity） 指年金的支付频率不确定，超过1年期 使两笔年金的现值相等 矽生甥谁却材岔庭波径杆鞋涯翱竣乘修侥准串稿良弘魂嫩禹郧揽笛垂至呜净现值NPV的计算净现值NPV的计算 * 公司理财讲义 * 递延年金实例 丹尼