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公司财务管理 公司财务管理 山东财政学院 朱德胜 教授、博士 硕士生导师 注册会计师 第二章 财务管理的基本方法 第1节 货币的时间价值 第2节 风险报酬 第1节 货币的时间价值 一、时间价值的含义 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 二、时间价值的计算 （一）复利终值与现值 复利终值的计算公式为：FV=p.(1+i)n (1+i)n 为复利终值系数 复利现值的计算公式为:PV=S·(1＋i )-n ·(1＋i )-n为复利现值系数 （二）年金终值与现值 年金是指等额、定期的系列收支。 1、普通年金 普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。 普通年金终值：FVAi,n= 普通年金现值: PVAi,n=  2、预付年金 预付年金是指在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。 预付年金终值 Vn= FVAi,n+1-1 预付年金现值 V0= PVAi,n-1+1  3、递延年金 递延年金现值 V0= PVAi,n.PVFi,m  4、永续年金 无限期定额支付的年金，称为永续年金。 永续年金现值 V0＝A／i 5、计息期短于1年的时间价值的计算 当复利期短于1年，而使用的利率又是年利率时，复利期数和利率均应进行换算。 期利率=年利率/每年的计息期数 计息期数=每年的计息期数×年数 实际年利率=（1+票面利率/每年复利次数）m-1 案例分析： 某人购买彩票中了大奖，博彩公司允许在以下两种领奖方式中选择一种：一是立即领取100000元奖金；二是在5年后领取200000元奖金。 在下述贴现率下，应选择哪一种领奖方式：0；10%；20% 使这两种方式没有差别的贴现率是多少？ 某人从21岁开始工作60岁退休，每月交纳500元的养老保险，假设养老保险金运作的年收益率可以达到12%，61岁开始领取养老金，人的平均寿命是75岁，退休后每月应当领取多少养老金？ 480期的年金终值是5941210，180期的每期年金额是70598。 第2节 风险报酬 一、风险报酬的概念 风险是指投资收益的不确定性。当投资者选择收益不确定的投资方案时，就具有一定的风险。 一般来讲，投资者是厌恶风险的，风险越大，投资者要求的风险报酬越高。风险报酬指投资者因冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外报酬。 投资者对风险的厌恶程度存在差异。 二、单项资产的风险报酬 投资风险可定义为实际收益率低于期望收益率的可能性。获得低收益率或负收益率的可能性越大，则风险越大。 1. 概率分布与期望值 概率（P）指某事件发生的可能性大小。 期望报酬率：?如果我们将各种可能的收益率分别乘以各自的发生概率，然后求和，这种加权平均值称为期望报酬率（预期收益率）。 收益的概率分布产品需求 概率 M公司收益率 S公司收益率  好 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 差 0.3 （70%） 10% 1.0 2．标准差 标准差用来度量概率分布的离散程度，标准差越小，概率分布越集中，风险越小。标准差表明实际报酬率对期望报酬率的背离程度。实际报酬率对期望报酬率的偏离程度大，风险更高。 标准差的计算步骤： （1） 计算期望报酬率 （2）以各可能结果减去期望报酬率，计算离差 （3）将离差平方，然后以概率为权数，求方差 （4）将方差开方求标准差 3. 标准离差率 标准离差率也称差异系数，它是标准离差与期望收益率的比值。它用相对数来比表示了期望收益率不同的各项投资的风险程度。 4. 风险报酬率 风险厌恶与风险报酬 当市场上投资者都厌恶风险时，风险高的投资必须有更高的收益率，否则，市场上买卖双方的竞争机制会强迫实现这一点。 K＝RF＋RR 三、组合风险与收益 银行、保险基金等金融机构被法定要求投资多样化，个人投资者一般也进行组合投资。因此，投资者关心的是整个组合的收益与风险。单一证券的风险与收益也应该放在组合中考察，即对组合风险和收益的影响程度。 1. 组合收益 期望组合收益Kp等于各单项资产期望收益率的加权平均。 例如，某投资组合100000元，平均投资于4种股票，4种股票