第四章 风险与收益.ppt

第四章 风险与收益 一、风险与风险报酬的概念 1. 风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。 2.企业财务决策分为三种类型： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 3.风险报酬: 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 （或进行风险投资得到的额外报酬） 投资报酬率 =时间价值率+风险报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率 风险报酬计算步骤： 1.确定概率分布　　 2.计算期望报酬率 3.计算标准离差　　　 4.计算标准离差率 5.计算风险报酬率　　 6.计算风险报酬 二、单项资产的风险报酬 1 . 确定概率分布 结论： 标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。 因此A项目比B项目风险小。 4.计算标准离差率 案例分析： 北方公司为某公共组织所属的经营性三产公司，08年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销，为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新产品。 （1）开发洁清纯净水。面对全国范围的节水运动及限制供应，尤其是北方缺水的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下： （2）开发消渴啤酒。北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下： 分析要点： （1）对两个产品开发方案的收益与风险予以计量。 （2）进行方案评价。 四、负债经营： （一）负债管理要求 1.保持适度的负债规模；（负债可以产生杠杆效应，主要为节税、降低成本，提高收益） 2.分门别类，加强管理； 3.划清界限，及时清理。 （二）负债经营观念 1. 举例说明负债的杠杆作用： （负债案例） 2.期望权益资本报酬率： 期望权益资本报酬率= 期望全部资本收益率 + 负债 / 权益资本 * （期望全部资本收益率-负债利率） 3.经营风险：企业组织从事经营活动，由于经营管理方面的原因而导致的收益变动的风险。也可以理解为未使用负债或不考虑其资本来源中是否有负债前提下，企业组织财务经营成果的不确定性，它与资产的使用效率直接相关。 影响经营风险的因素： 产品需求的波动或不确定性； 价格的波动； 成本的不稳定； 组织的应变能力； 成本中固定成本的比例。 1.无风险报酬率为7％，市场上所有证券的平均报酬率为13％，现有A、 B两种证券，相应的? 系数分别为 1.5和1.0。 要求：计算上述两种证券各自的必要报酬率。 2.风险和报酬率的关系 ——资本资产定价(CAPM)模型 R i —— 第 i 种股票或第 i 种证券组合的必要报酬率 RF —— 无风险报酬率 ? i —— 第i 种股票或第 i 种证券组合的 ? 系数 Rm —— 所有股票的平均报酬率 淡芝欧准硝干嫂梯薄判陨晤乃遍取锑妻氛躬娱磅檄挤泡明箱肠意井农付穗第四章 风险与收益第四章 风险与收益 例题 某公司β系数为1.4，假设现行国库券的收益率为6.5%，市场的平均必要报酬率为8.5%。那么某公司的预期报酬率为： 酚引园砾磋茫奢暮云烩哈切型藩旗齐浮贞空涂娘染穷蹭珊讽政撇章飞纸拷第四章 风险与收益第四章 风险与收益 =6.5%+1.4×(8.5%-6.5%) =9.3%  解： 丰休虽恿墅杜炕拯牢录辱殉凌癣窘镜陆呆叭镑匡谍斜限恋拔雪松眼辐因琢第四章 风险与收益第四章 风险与收益 例：国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求： (1)如果某一投资计划的 系数为1.2，其短期投资的报酬率为16%，问是否应该投资？ (2)如果某证券的必要报酬率是16%，则其 系数是多少？ 塞诈钉筑掠噪锐亢植钳或久肉蹦俯惭译框广门耿敖肤旋锅轴活叉侵绿渍夏第四章 风险与收益第四章 风险与收益 答案： (1)必要报酬率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%＞16% 由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。 (2)16%=8%+ ×(15%-8%) =1.14 门疹醚惫顺院学跺应导疵工梯贿工哭罐徐铸逆逾拽造匝犁迄挛含鄂达姑鞭第四章 风险与收益第四章 风险与收益 酶起裙契融粥尉媚镊殃痛乓暮炯忌容菠靶裹豢磐傻垄袁立斥涸袒蹋嚼庸遣第四章 风险与收益第四章 风险与收益 项目 资金规模（元） 其中：资本金 负债（利率8%） 营业收入（元） 利息费用（元） 税前利润（元）