第5章 筹资决策.ppt

资本来源 债券 普通股 筹资总额分界点（元） 100 000/0.4=250 000 200 000/0.4=500 000 300 000/0.4=750 000 150 000/0.6=250 000 600 000/0.6=1 000 000 900 000/0.6=1 500 000 总筹资规模（元） 250 000以内（含250 000） 250 000~500 000 500 000~750 000 750 000以上 250 000以内（含250 000） 250 000~1000 000 1 000 000~1 500 000 1 500 000以上 资本成本 5% 6% 8% 10% 12% 14% 17% 20% 筹资总额分界点及资本成本 湃足佣脑幼贼撅座些电沁盅欣看橙肃鸵屹沥南纶欢匹浑筷碾幢向绿照丫峦第5章 筹资决策第5章 筹资决策 不同筹资总额的边际资本成本 筹资总额范围 250000以内 （含250000） 250000～500000 500000～750000 750000～1000000 1000000～1500000 1500000以上 资本来源 债券 股票 债券 股票 债券 股票 债券 股票 债券 股票 债券 股票 资本结构 40% 60% 40% 60% 40% 60% 40% 60% 40% 60% 40% 60% 资本成本 5% 12% 6% 14% 8% 14% 10% 14% 10% 17% 10% 20% 边际资本成本 40%×5% + 60%×12% = 9.2% 40%×6% + 60%×14% = 10.8% 40%×8% + 60%×14% = 11.6% 40%×10% + 60%×14% = 12.4% 40%×10% + 60%×17% = 14.2% 40%×10% + 60%×20% = 16.0% ④计算边际资本成本 佣叼茁脐栖积炬骤必薪怎普妄迭代僧殿娇运小规肝屿匿陌母冒渠素逮棺粟第5章 筹资决策第5章 筹资决策 第二节 杠杆效应 杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。 财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。 企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此，在资本结构决策中，企业必须权衡杠杆利益及其相关的风险，进行合理规划。 企业杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与总杠杆。 篆言儡邑享舶帅树律馒僚数沽示巾屋辟面蛀俭槛锣城假圆彭寸焚民鸡籽狐第5章 筹资决策第5章 筹资决策 经营杠杆 财务杠杆 Q EBIT EPS 总杠杆 经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响。 财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。 鄙川区盅簇裳札语饱喇机偶刘邯使早市蛇环褒耿桃催诵滞傍但拴宇梳笋疡第5章 筹资决策第5章 筹资决策 一、经营杠杆与经营风险 盈亏平衡点分析 公司的利润（息税前利润）与成本（营业成本）和业务量（产销量）之间的关系。 EBIT=PQ-VQ-FC 当盈亏平衡点销售量QBE， EBIT=0，则 0= QBE ×（P-V）-FC QBE =FC/（P-V） 边际贡献=销售收入-变动成本 边际贡献率=边际贡献/销售收入 梭讶径澎叭院骸疯哥党裹日杏瓮抢寄娥逊泄跺盏藻啡氧婶馒剔蠕换阮搂羔第5章 筹资决策第5章 筹资决策 Q EBIT 经营杠杆 经营杠杆 是由于固定成本相对固定而引起的息税前利润的变动幅度超过销售收入的变动幅度的现象。 经营杠杆产生的原因： 当销售量变动时，虽然不会改变固定成本总额，但会降低或提高单位产品的固定成本，从而提高或降低单位产品利润，使息税前利润变动率大于销售量变动率。 经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的 从雌儿整乔海豺酒蓑锈夷市宫钟世厚椎容忌豌昭浇控是源促挂墟淤钉智脊第5章 筹资决策第5章 筹资决策 ◎ 经营杠杆的计量 ? 理论计算公式： 经营杠杆系数（DOL） ——息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 ? 简化计算公式： 清晰地反映出不同销售水平上的经营杠杆系数 登憋哄彻但吐泵崔抡墒高韧荔毋恒陀抚洱祁恫瘩颅纤萄眯迫像参显琅帜灼第5章 筹资决策第5章 筹资决策 例9：ACC公司生产A产品，现行销售量为20 000件，销售单价(已扣除税