2.第二讲：资金时间价值与风险衡量.pptVIP

第二讲 资金时间价值与风险衡量 学习目的与要求：资金时间价值及风险分析是财务管理的基本的价值观，是财务管理决策的基础，应重点掌握资金时间价值的基本计算公式，明确风险的含义、种类及衡量办法。 历年利率调整情况：表、图 基准利率的作用： 存款： 存期3年，存1万元，到期可取出多少？ 贷款： 月供计算，购房90平米，单价8000元/平米，贷款8成，贷20年，月供？（等额还款；等本金还款） 利率 一、利率——资金价格 取决于资金的供求状况，而基准利率的重要影响因素之一就是通货膨胀指数（CPI）。 二、利率的其他表现形式： 资金成本 投资收益 银行存款利率与存款形式之间的区别？比如定期存款利率、零存整取存款利率与活期存款利率之间的比较。（2008年12月23日） 课程内容： 一、几个基本概念： 1、时间价值 2、风险价值 3、实际利率与名义利率 4、确定利率 二、时间价值计算 三、风险价值的衡量 财务管理对时间价值的研究，主要是对资金的筹集、投放、使用和收回从量上进行分析，以便找出适用于分析方案的数学模型，改善财务决策的质量。 例如：已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利100亿元，若5年后开发，由于价格上涨，可获利160亿元。如果不考虑资金的时间价值，根据160亿元大于100亿元，可以认为5年后开发更有利。如果考虑资金的时间价值，现在获利100亿元，可用于其他投资机会，假设平均每年获利15%，则5年后将有资金200亿元（100*1.155≈200）。因此，可以认为目前开发更有利。后一种思考问题的方法，更符合现实的经济生活。 一、几个基本概念 1、资金时间价值 资金在周转使用过程中而发生的增值就是资金的时间价值。 资金时间价值的表示：可以是绝对数——利息；可以是相对数——利息率（其实际是在没有风险和没有通货膨胀的情况下的社会平均资金利润率）。 2、投资风险价值 风险：在一定条件下和一定时期内，某项行动可能发生的各种结果的变动程度。 市场风险与公司特有风险；经营风险与财务风险； 风险报酬：投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 3、名义利率与实际利率 计算复利的单位时间可以不是一年，实际生活中，经常出现计算复利的单位时间小于一年的情况。 在这种情况下，给出的年利率称为名义利率，以rn表示。一年内计算复利的次数以 m表示。现在1元在一年后的未来值为： F=1（1+ rn/m）m 如rn=12%，F=（1+1%）12=1.126 它比1.12要大。这种情况下的真实年利率称为有效利率（effective interest rate），也叫实际利率。 实际利率与名义利率的关系如下式所示。 re=(1+ rn/m)m—1 名义利率和实际利率 张三在一年前在银行里存入了1000元钱，当时的存款利率是10%，存款到期时，张三上银行把钱取了出来，连本带息总共1100元钱。张三是不是比1年钱更富有了呢？　 张三一年前看上的一套价值刚好1千元的茶具，现在已卖到了1200元，也就是说在一年前张三买得起的东西现在张三多了100元钱后反而买不起了。这样，我们能说张三变得更富了吗？ 其实问题的关键是我们对富有这个词的理解。是的，张三是比以前多了100元钱，也就是说钱的数量增加了10%，但如果价格同时也上升了，一元钱现在能买到的东西比一年钱少，那么张三的购买力实际上并没有增加10%。 就从张三自身这个例子来说，银行给张三的利率是10%，但社会上的物价却上涨了20%，这样一比较，张三的购买能力反而下降了10%。 4、确定利率 在实际生活中，我们经常会遇到要计算在合同中隐含的利率的情况。 假设一银行提出贷给你25万元以购买住房，条件是你必须在以后的25年内每年年末偿还25451.6元。计算银行收取的利率为多少？ 首先应认识到25万元是年金25451.6元的现值。 250000=25451.6（P/A，r，25） （P/A，r，25）=9.8226 r=9% 关于办理年卡的思考： 一商店提出分期付款购买彩电的销售方式。延期付款的年费率为6.8%。以某种彩电为例，该彩电的价格为4100元，首期支付800元，在其后的十个月内每月支付358元。计算该分期付款隐含的名义利率和有效利率。为什么6.8%的年费率具有欺骗性？ 与上例子相同，在十个月有内每月支付的358元的现值为3300元。 3300=358（P/A，r，10） （P/A，r，10）=9.218 r=1.5% rn=1.5%x12=18% re=（1+1.5%）12