资本市场运作的国际经验借鉴.pptVIP

资本市场运作的国际经验借鉴 江西财经大学金融学院 吕江林院长 主要内容 Ⅰ.资本市场运作概述 Ⅱ.地方政府项目融资（资本运作）模式概述 Ⅲ. 资本市场运作的国际经验借鉴 Ⅰ.资本市场运作概述 资本市场的定义 资本市场的分类 资本市场的筹资者 资本市场的投资者 资本市场的中介机构 股票上市 债券发行 投资基金市场运作 衍生证券市场运作 资产证券化市场运作 企业并购市场 信托市场 项目融资市场 资本市场监管 资本市场的定义 资本市场的分类 1、一级市场和二级市场 2、场内交易市场和场外交易市场 3、长期信贷市场、股票市场、债券市场和衍生证券市场 资本市场的筹资者 资本市场的投资者 1、个人投资者 2 、机构投资者 资本市场的中介机构 股票上市 债券发行 投资基金市场运作 证券投资基金 对冲基金（Hedge Fund）是一种私募的证券投资基金，其以各种公开交易的有价证券和金融衍生工具为投资对象，投资策略多为对冲套利操作，具备多空双向运作机制。 特点： ①投资者风险承受能力强； ②组织形式为有限合伙人制； ③采用私募方式筹资； ④投资活动和技术的复杂性； ⑤投资效应的高杠杆性； ⑥相对宽松的监管环境； ⑦管理人手土与业绩挂钩（一般的证券投资基金按基金净资产的固定比例收取管理费，而对冲基金管理人还收取等于基金净收益25%的业绩报酬）； 产业投资基金 产业投资基金是指通过发售基金份额募集资金形成财产，交由专门投资管理机构，按照资产组合原理直接投资于特定产业的未上市企业或项目，并通过资本运营和提供增值服务对所投资企业加以培育和辅导，使之成熟和壮大，以实现资产的保值增值，从而获得投资收益的一种投资方式。 产业投资基金的最本质内涵在于为投资对象提供资本支持与经营管理服务，后者则是与证券投资基金的本质区别。 分类 1.风险投资基金 2、企业重组基金 3.基础设施投资基金 1.风险投资基金 特点： 一种私募权益投资方式； 一般采取组合投资方式； 投资期限通常为3-7年； 一般对具有优秀管理层和优良管理制度的公司感兴趣。 采取的是参与管理型的专业投资方式。 2、企业重组基金 是一种专门投资与需要重组的企业并积极参与企业重组活动的产业投资基金，其具有发现价值（发现那些价值被低估、有发展潜力的企业）和创造价值（通过重组提高企业的效益）的功能。 在发达市场经济国家，企业重组基金多用于其企业的各种并购重组活动（如LBO、MBO等），有些国家的企业重组基金还参与发展中国家企业的大规模重组（如东南亚国家危机期间）。 3.基础设施投资基金 是指主要投资于能源、原材料、交通运输、邮电通讯等基础设施领域的未上市企业 的一种产业投资基金。 产业投资基金与证券投资基金的主要差别：（私募股权基金与私募基金的差别） 衍生证券市场运作 例：7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后可收到500 000瑞士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎期货（每份合约125 000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货价格以及空头套期保值的操作见下表。 例： 6月初美国某公司从英国进口了一批价值250 000英镑的货物，3个月后支付货款。为防止因英镑汇率上升而增加进口成本，公司便准备通过英镑期货（每份合约62 500英镑）交易来进行套期保值。具体操作见下表。 例5.12，6月初某投机者预测2个月后日元对美元的汇率将出现下跌，于是卖出10份9月份日元期货（每份合约金额为12 500 000日元），支付保证金15000美元，合约价格为1日元＝0.009 416美元。2个月后日元出现下跌，该投机者以1日元＝0.009 158美元的价格买进10份9月份日元期货。试分别计算该投机者的投机利润和利润率。 解：6月初投机者卖出10份9月份日元期货（卖日元买美元），总价值： 8月初投机者买进10份9月份日元期货（卖美元买日元），总价值： 投机利润： 投机利润率： 日元贬值幅度越大，投机利润率越高。但如果看走了眼，则损失惨重 资产证券化市场运作 （一）资产证券化概念 （二）资产证券化的运作 （三）资产证券化的类型 住房抵押贷款证券化 商用房产抵押贷款证券化 贸易应收款证券化 信用卡应收款证券化 汽车贷款证券化 基础设施收费证券化 资产证券化概念 资产证券化（Asset Securitization）是指将资产通过结构性重组转化为证券的金融活动。特征：资产支持融资，是结构融资，是表外融资。任何能够产生现