0809基本面分析.pptVIP

08-09 基本面分析 选择股票所需作的研究和分析工作包括基本面分析和技术分析。 基本面分析包括宏观经济分析、行业分析、公司财务分析和股价估值分析等内容。 这一章，我们主要讨论选择股票的宏观进本面分析的有关内容。具体说，就是讨论宏观经济分析和行业分析。 8.1宏观经济分析 宏观经济指的是一国的经济总体情况，在这里主要指影响股票价格的各项宏观经济因素。 由于在一个充分开放的经济中，我国的股价会受世界经济变化的影响，所以在讨论有关宏观经济分析时，还应包括有关世界经济的分析。 8.1.1 宏观经济运行概要 总供给与总需求 经济周期运行 政府的宏观经济政策 宏观财政政策 宏观货币政策 开放条件下的宏观经济运行 总供给与总需求 从根本上说，股票的价格是上市公司经营业绩的反映。而公司的经营业绩不仅取决于公司管理层的经营管理水平，也取决于公司的外部环境，取决于宏观经济状况。 在市场经济条件下，宏观经济的状况是由社会的总供给和总需求的水平决定的。 总供给与总需求 根据宏观经济学的理论，有 消费+储蓄+政府税收+进口 =消费+投资+政府支出+出口 社会总供求平衡标志着宏观经济处于理想状态。如果社会总供求不平衡，宏观经济就会出现问题：总供给大于总需求，会导致经济增长放慢，甚至导致经济衰退，失业人数增加 ；总需求大于总供给则会导致经济过热，通货膨胀。 总供给与总需求 总供求是否平衡的关键就看社会的全部储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。政府的总收支是可以调节的，如果总储蓄大于总投资，尽管出口大于进口，但贸易顺差额不足以弥补总投资小于总储蓄的差额，就需要调节政府收支。政府往往需要通过扩大财政支出来弥补总投资的不足，以确保总供求的平衡。 经济周期运行 宏观经济的运行具有周期性，人们一般把经济运行的周期分为三个阶段： 繁荣阶段：经济的持续增长阶段，也称作景气阶段。 衰退阶段：经济增长放慢，连续3个月增长率小于0，或出现负增长。 复苏阶段：经济停止衰退，开始有正的增长，但增长率还比较低。 经济周期运行 每个经济周期的最低点被称作低谷，最高点被称作高峰。宏观经济总是从低谷走向高峰，又从高峰跌入低谷，周而复始的运行着。宏观经济的运行为什么会呈现出周期性？美国著名经济学家汉森和萨缪尔森提出了一种比较经典的解释——乘数-加速数原理。 他们指出，经济繁荣时要保持同一增长 经济周期运行 率，需要投资不断地以加速的比率增长，而这是任何一个经济都无法支持，也无法做到的。因此，会有经济衰退的出现。而当经济衰退时，消费、投资和政府的支出在投资乘数的作用下可以是国民收入有一成倍数的增长，从而不会使经济无限地衰退下去，而是会从新进入增长的快车道。在成熟和加速数的相互作用下，宏观经济会不断地交替出现景气与衰退的景象。 政府的宏观经济政策 宏观经济的周期性给人们的生活带来了人大困扰，人们将宏观经济问题简化为通货膨胀和失业轮流困扰的问题。为减轻经济周期对社会经济生活的干扰，政府出台一系列政策来干预宏观经济，人们将其称作宏观经济政策。 在经济繁荣期，宏观经济政策的主要目的是控制通货膨胀率；在经济衰退期，宏观经济政策的主要目的是提高经济增长速度，降低失业率。其主要形式是宏观货币政策和宏观财政政策。 宏观财政政策 这主要是通过政府税收和财政支出的调整影响宏观经济的方式。 当经济处于衰退时期，采用的宏观财政政策为扩大财政支出、减税，通过这种方法扩大社会的投资和消费水平，提高经济增长的比率，增加就业水平。 财政政策的特点是效果直接、明显，但政策的确定手续复杂、费时、费力。 宏观货币政策 这是一项主要由各国中央银行执行的宏观经济政策，它的主要内容是控制货币供应量和影响市场的利率水平。 典型的中央银行的宏观货币政策形式是美国联邦储备体系采用的三项政策工具：①公开市场操作 ②贴现窗口利率的调节 ③法定准备金比率的调节 ①公开市场操作 公开市场操作，其主要内容是美联储在货币市场上买卖美国短期国库券。当经济过热时就卖出国库券，回收货币，货币供应量的减少会导致利率上升，减少社会的投资需求和消费需求；又会导致国库券价格下降，从而国库券的利率上升，在利率传导机制（利率套利机制）的作用下，金融市场中所用金融工具的利率相应上升，会相应的减少投资和消费，使过热的经济发展速度降下来。 ②贴现窗口利率的调节 贴现窗口是美联储发挥“最后贷款人”作用，向商业银行提供贷款的渠道，贴现窗口利率是美联储向商业银行提供短期、偶然、主要用于头寸调配用途的贷款的利率，主要起向市场宣示理想的利率水平及利率变化方向的作用。当经济过热时，这一利率上升；当经济衰退或即将衰退时，这一利率下降。 ③法定准备金比率的调节 法定准备金是美国的商业银行