我国私募股权投资基金法律监管及对策研究.doc

我国私募股权投资基金法律监管及对策研究 摘 要：私募股权投资基金(pe-private equity fund)是指通过非公开的形式,面向少数机构投资者募集资金而设立的、以非上市企业股权为主要的投资对象的投资基金。私募股权投资基金起源于美国，最近几年私募股权投资基金在我国迅猛发展，但也暴露出不少问题。其中法律监管问题尤为突出。本文从我国私募股权投资基金发展现状及法律监管中出现的问题入手，通过借鉴国外私募股权投资基金法律监管改革的积极经验意图找出我国私募股权投资基金法律监管的方向及对策。 关键词：私募股权投资基金 法律监管 法律对策 最近几年，私募股权投资基金的迅猛发展成为国际金融市场的一大亮点，私募股权投资基金也成为继银行信贷和资本市场之后的第三大融资市场主体。伴随着我国市场经济的不断发展和完善，私募股权投资基金在我国也进入了一个飞速发展的阶段，并且已经成为世界上最具活力的、新兴的pe市场。与此同时，由于我国资本市场还不够成熟、与其相配套的机制及法律监管体系等还不够完善，我国私募股权投资基金在发展过程中还存在着诸多问题。因此，如何借鉴各国经验并从我国实际出发完善相关法律监管制度，对于我国私募股权基金的长远发展具有十分重大的意义。 一、我国私募股权投资基金发展现状 我国是目前世界上经济增长最快的国家之一，随着市场经济体系的不断完善，我国资本市场的发展也在平稳前进。我国的私募股权投资基金产生于20世纪90年代，自产生以来其规模不断扩大。近几年来，我国的私募股权投资基金更是发展迅猛。 从2003年至今，我国私募股权投资基金市场一直保持着40%的复合增长率。据统计，截至2006年底，中外私募股权投资基金共对129家中国及相关企业进行了投资，参与投资的私募投资机构数达到75家，投资总额达到129.73亿美元。有关调查显示，仅2007年，私募股权投资基金在中国共投资107个项目，整体规模高达124.86亿美元，约占全球私募股权投资总额的1.5%。2010年3月23日汤森路透集团发布的”亚太区私募股权基金报告”中显示2009年中国企业是亚太地区最大的私募基金受益者，总共得到了161家公司的投资并成功吸收了36亿美元的投资额，占区域总额的32%。数据显示，2010年共有82支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集，募集金额高达276.21亿美元。 私募股权基金在我国的发展时间不长但是发展速度却是如此之快，不仅仅是资本市场的巨大需求引起的，这也和我国相关法律体系相对较为系统密不可分。2006年以来，《公司法》、《合伙企业法》、《创业投资企业管理暂行办法》等一系列法律的修订，为发展私募股权投资基金提供了相对合理的法律环境，也为股权投资发展提供了良好的法律基础。2008年12月3日国务院常务会议公布了金融促进经济发展九条措施（即”金九条”），同年12月8日《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》（即”金九条细则”）首次提出发展”股权投资基金”。2009年国务院转发了国家发改委和商务部联合下发的股权投资基金的指导意见。其后国务院出台了鼓励和引导民间投资的新36条，以及利用外资工作的若干意见等政策。这一系列政策的出台都积极推动了私募股权投资基金在我国的蓬勃发展。 二．我国私募股权投资基金法律监管面临的主要问题 目前，我国私募股权基金法律监管依然存在一定的问题，主要体现在以下几个方面： 一是相关立法滞后。由于现有金融服务不能满足企业的需求，私募股权投资基金在投资市场中扮演的角色越来越重要。然而目前中国没有专门面向私募基金的法律法规。相对于私募股权投资基金在中国的迅猛发展来说私募股权投资基金相关立法方面有所滞后。 二是相关法律监管系统尚不健全。目前我国私募股权投资基金的相关法规还不够完善,其退出机制尚不健全,市场准入机制也有待明确。因此，我国私募基金监管体系可以说还不够成熟，尤其是缺乏统一的政府监管部门,这些都导致了私募股权投资基金还不能完全适应我国新时期产业发展战略, 其发展的深度和广度与资本市场较为发达的国家相比仍有着相当大的差距。 三、各国私募股权投资基金现状及监管改革 国际上私募股权基金的主要募集方式都是私募发行，其对象为合格的机构投资者。美国的私募基金的规范主要是《1933年证券法》和《1940年投资公司法》。英国的私募基金的规范主要依据《1986年金融服务法》、《2000年金融服务与市场法》、《2001年金融促进条例》、《2001年集合投资（豁免）发起条例》及《1986年金融服务法》57条。日本私募基金除少数境外基金和地域基金外都是契约型基金，统一受《证券投资信托法》及由此产生的证券投资信托协会的监管。 各国对私募股权投资基金的监管主要集中在以下四方面内容：一是对基金的发行、基金投资者的监管；二是对基金管理人资格的监