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2016-11-29每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-15.25，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力贴水190元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周增大。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差6920，有所增大。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国 外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会。 消息面上，英美集团智利中部的Los Bronces铜矿再度发生因罢工而中断生产，反应出，即便铜价格此前出现回升，但英美集团依然不愿意答应矿工的薪资要求，对于成本控制依然较为严格。 另外，智利Antofagasta将出售位于智利的Michilla矿，该矿于2015年底关闭。公司方面表示，已经同智利中型矿业公司Haldeman矿业公司签订合同，总价为5,200万美元。交易的矿山包括露天矿、地下矿山、阴极生产厂和其他矿业财产。 意味着，智利相对高成本的中小矿山转手交易趋于活跃，这或有利于明年智利铜供应的整体恢复增加。 综合情况来看，铜供应弹性展望会释放，但是暂时还无明显迹象。整体上，对应铜基本面的铜价格应该以区间震荡为主。 金银 意大利风险预计再次站在风口浪尖，金银低位震荡。美国经济数据昨日继续表现良好，达拉斯联储商业活动超预期上升至10.2，虽然对于大选结果部分州寻求再计票，但结果料不影响。月末风险事件料逐步纳入资产定价，OPEC减产协议达成情况、意大利公投情况以及美国的非农就业情况能否维持等，预计将对金银价格带来支撑。OPEC释放的消息目前依然不是很明朗，油价以及带来的通胀预期存在波动可能；意大利银行股昨天继续大跌，西雅那银行暂停交易，意大利银行的坏账率牵动市场，若叠加公投引起投资者情绪上的波动，避险情绪料逐渐回顾市场，关注金银下方支撑。 天胶 昨天沪胶延续强势，市场预期即将公布的11月份重卡销售数据或继续向好。昨天国内现货价格维持稳定，港口美金胶继续小幅上涨，泰国原料受氛围的影响，维持上涨，整体现货市场没有期价表现强势，使得基差有所扩大。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续增加，但随着价格的上涨，空头力量明显被削弱。国外产区高产与国内消费超预期的表现，或将使得后期天胶步入供需两旺的格局。目前的价格，使得加工厂有生产利润，或加速供应的释放，短期更应关注供应释放带来的压力，或使得沪胶震荡上行，不建议追高，但依然可以把握逢低买入的机会。 钢材 江苏明确淘汰中频炉，中频炉厂家全部关停。引发市场对明年螺纹供应减少担忧，螺纹继续大涨。黑色主力移仓换月，对明年旺季预期较好，推动黑色远月价格上涨。华北降雪，导致北方需求开始明显走弱。东北部分钢材已经南下，华北价差需要进一步扩大。煤焦和铁矿石价格较高，对钢材的成本依旧较大。上周建筑钢厂库存累积，社会库存连续6周下降后首增，螺纹库存接近往年水平，热卷库存低于往年水平。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在 钢价现货在江苏、湖北等环保事件冲击下大幅拉升，但考虑下游需求淡季，下游接受度一般。28日，上海、天津螺纹分别上涨190、40至3170和2960；铁矿石跟涨，普氏指数涨1.3至81.65，港口现货涨10至635，但钢厂成交低迷。焦炭焦煤报价维持弱稳，但考虑临沂环保限产持续，煤焦现货预计短期难以走弱。黑色近期消息频发，钢材去产能逻辑似在提前兑现，关注各条逻辑线上的演变。供应方面，钢材去产能初现端倪，关注是否重演煤炭276路径。昨日江苏中频炉事件升级，由原先环保检查上升至拆除产能。各家调研显示，全国中频炉产能预计在1.1-1.2亿吨左右，关注这部分产能退出情况；钢铁去产能消息偏多，但与此同时出现的交易所调控以及上海楼市调控政策则利空需求。交易所端，昨日上期所加强螺纹限仓，大商所限制铁矿石涨跌和保证金；楼市方面，上海楼市今日起开始推行认房又认贷，压制中长期房地产需求。综合多空消息，螺纹端方向不明，铁矿石端空头压制明确。但考虑铁矿石走势近期完全跟随螺纹且弹性更大，矿价明年是否分化仍需观察。操作上，多空消息频发，黑色整体预计高位整理。建议轻仓观望为主，关注供需两条线上的逻辑演变。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤63.1万吨，合计电煤库存1225万吨，存煤可用天数19.3天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。煤炭海运