第六章 套汇和套利交易.pptVIP

第六章 套汇与套利交易 第一节 套汇交易 一、套汇交易的概念 （Arbitrage Transaction） 所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而进行的外汇买卖。其中又分： 时间套汇（Time Arbitrage）：即掉期交易。 地点套汇（space Arbitrage）：是利用同一种货币在不同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。其又分为直接套汇和间接套汇两种形式。 第一节 套汇交易 思考题：在美国和加拿大边境汇率如下：在美境内，汇率为1加元=1.11美元；在加境内，汇率为1美元=1.11加元。问如何套利？ 解：美国居民第一天拿1美元到加拿大那边去吃早餐，花了0.11加元，找回1加元。第二天那1加元到美国这边吃早餐，同样花掉0.11美元，找回1美元。如此循环下去，这1美元永远用不完！ 第一节 套汇交易 二、套汇交易需具备的条件 1、不同外汇市场上存在汇率差异； 2、套汇者拥有一定资金； 3、能准确掌握和预测汇率及其趋势； 4、自由出入不同的外汇市场，且交易成本 较低。 第一节 套汇交易 三、直接套汇（direct Arbitrage） 又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两个不同地点外汇市场上所存在的即期汇率差异进行贱买贵卖，赚取差价收益的外汇交易行为。 例：某日：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76 -106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？ 第一节 套汇交易 第一节 套汇交易 四、间接套汇（Indirect Arbitrage） 指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场来进行的套汇。 三地套汇(Three-Point Arbitrage)，又称三角套汇。 例：某日外汇市场即期汇率如下： 纽约市场 USD1=CAD1.6150- 1.6160 蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.4050 - 2.4060 伦敦市场 GBP1=USD1.5310 - 1.5320 问：能否套汇获利? 第一节 套汇交易 解: 选择起始货币，如美元。 列出循环体: 1）美元→加元→英镑→美元 2）美元→英镑→加元→美元 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回 美元结束，可得到一个连乘算式: 1×1.6150×1/2.4060×1.5310=1 第一节 套汇交易 这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按此循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。 思考1：上例中,试以英镑和加元为起始货币套汇,计算获利情况 (您发现了规律吗?)。 思考2：除上述方法外，有其他方法吗？ 第二节 套利交易 一、套利交易的概念 （Interest Arbitrage） 套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上也可称为利息套汇。 根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补，套利可分为： 非抛补套利（未抵补套利） 抛补套利（抵补套利） 第二节 套利交易 二、非抛补套利 （Uncovered Interest Arbitrage） 指投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补的套利活动。 第二节 套利交易 例：如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去交易成本）？ 第二节 套利交易 解： 在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元） （1）83.43÷1.62 = 51.5 万英镑 获利5000英镑； （2）83.43÷1.64 = 50.872 万英镑 亏损1280英