行业研究.docVIP

行业研究 化工行业 短线看政策，中期问市场，长远需转型 ——化工行业09年投资策略报告 2008年月日 行业研究/化工 相关研究： 景气领域享增长，新材天地求未来——基础化工行业研究报告（09.20.08） 投资要点： 金融风暴尚未消散，世界经济衰退在即，西方诸国大规模的降息举债等等乱象中，一枝独秀的中国经济还能延续辉煌吗，未来的原油价格能否维持低位，货币金融的危机传导可曾离开，政策对经济增长、对内需消费的拉动效应有多大？一切都还在迷雾中。 化工行业面临产能扩张、需求减缓、产品价格下降、债务压力加重等问题，在宏观环境低迷、环保节能紧抓、外资大举进军中国的大环境下，行业的产业整合、升级转型成为必由之路。 我们对于其他合成材料、信息化学品、化妆品未来增长看好；对于现金流充分的行业重组概念看好；此外对化肥、农药因刚性需求，长期持乐观态度；对塑料制造及制品业未来持正面态度，但短期内为行业整合期，慎入；认为短期之内直接受益于投资的民爆、工程轮胎、沥青等领域将会有局部性机会。石化在09年整体上将优于化工行业表现。 当前估值是一个洼地；红利分配占比净利润的30%,给净利润9%以上的企业带来了超过国债的收入性收益。 市场的完善，比如平准基金、股指期货、创业板乃至发行制度的推出或改革，将给市场带来一个中长期的利好。在这个过程中，机构或大股东的增减持的多寡、时段、价格等等都是需要给予重点关注的。 股市增长的最根本在于企业的增长，当前企业增长的瓶颈在于产业升级：技术提升、产品转型、品牌建设、完整产业链的架构等等。 09年我们的投资策略是：短线看政策，中期问市场，长远需转型。 黔轮胎、浙江龙盛、凯乐科技、沧州大化等股票价值被低估，值得关注。 执笔人 裴云鹏 0351-8686990 peiyunpeng@ 联系人 焦春成 0351-8686986 sxzqyjfzb@ 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686990 山西证券有限责任公司 目录 1. 扑朔迷离的宏观经济………………………………………………………….…4 1.1. 油价何去何从………………..………………………………………………..4 1.2. 经济走向何方…………………………………………………………………6 1.3. 财政花落谁家……………………………………………………………..…..7 2. 化工直接相关政策分析………………………………………………………….9 2.1. 关税调整花招多………………………………………………………………9 2.2. 限价松绑能几何……………………………...…………………………...…10 2.3. 节能环保紧箍咒………………………………………..……………………11 3．行业运行状况……………………………………………………………………13 3.1 化学工业基本产业链……………………………………………….………..13 3.2. 盈利扭转，债务加大，前景堪忧…………………………………………..13 3.3. 产能扩张与需求减少并存……………………......................................……16 3.4 苦练内功，产业升级是必由之路.…………………………………………..18 3.5 化工行业证券市场表现…………………………………………………...…20 3.6. 子行业分析…………………………………………………………………..22 3.6.1. 基础化学品的产能扩张之殇………..…………..…….…………………..22 3.6.2. 石油波动中的石化行业……………………………………...………..…..24 3.6.3. 冰火两重天的高分子材料…………………………….....………………..26 3.6.4. 确定性增长的农化产品…………………………..……...………………..29 3.6.5. 瞄准具体市场的精细化学品………………………………….....………..32 4．09年化工行业投资建议……………………………………….....…………….35 4.1. 市场关键词…………………………………………………………….…….36 4.1 1估值低……………………………………….…………………………..…36 4.1.2 红利厚…………………………………………………………………..…39 4.1.3 市场改善………………………………………………………………..…39 4.2. 个股关键词…………………………………………………………….…….41 4.2.1财政投资…………………………………………………………….