200911每周经济分析.pptVIP

每周经济分析 11/2009 · 课题分析小组 国际：加息刺激方案退出策略 国内：指数，汇率，调结构，信贷投放，4万亿，货币政策，财政政策，关注信贷投放走向 房地产市场泡沫，目前市场需求主要是投资需求，而不是自主需求。涨是风险投机。 房地产系列优惠政策的取消，以及央行加息的政策预期，将直接威胁到房地产贷款风险。 三大行上市季报 启发 大纲 国际：美元贬值、贸易保护主义 石油（美元贬值）、人民币NDF 全国：回暖，不足、PMI 货币政策（经济复苏后中小企业需要贷款，第四季度主要是微调）、财政政策，退出策略 广东：重点行业风险，包括房地产和钢铁 加大对旧客户资产转让力度，继续新增贷款，从而调整贷款结构。 美国金融危机的天量坏账黑洞，如何填补（从长远来看，政府会通过通货膨胀和利率的方式水平来衡量和调整。）欧洲亦如此。长期维持低利率状态会产生通货膨胀。 通货膨胀的方式把风险转嫁给国民和全球。 利率和通货膨胀是同一个硬币的两面。 学会储蓄，提高实业投资比例，降低金融杠杆。 美国经济是一个完善、懂得学习的经济系统，金融系统有良好的自我调节余地。 美元长期处于贬值状态。近期美国也没有加息的动力。 保增长不再是政府首要目标，相反结构调整和防通胀是政府施政重心。（未来银行政策重心要锁定局部、结构性风险，做好保值增值的准备工作） 美元贬值，大宗商品价格上涨，倒逼 粮食和猪肉是构成居民食品消费的最重要品种，也是终端消费典型代表，因此这两种商品价格上涨趋势的形成往往构成通胀的前奏。从上一轮经济周期来看，明显快于通胀风险的显现。 美元跌跌不休，人民币升值压力加大，大量外贸盈余，出口下降，经济回暖小。 房地产等占用了中产阶级的大部分收入来源，将来要提振内需，房地产业将是一个政策调整的重心。 警示一，中国出现再杠杆化趋势，蕴藏着新一轮资产危机。此次全球经济危机中，中国经济回升很快，主要靠政府投资拉动，而消费并没有增长。我们的十一五规划规定的转变经济增长方式，要转到效率提高上去。而现在要转到内需增加上去，这有很大的问题。其他的国家在去杠杆化，去泡沫化，消除过分发行的货币。我们现在却出现了一种再杠杆化的趋势。这样走下去，我们就会走到一个危机发生前的那种状况，货币超发、再杠杆化，就会蕴藏着新一轮的资产危机。现在有些迹象已经表现出来了，比如说股市、房地产市场的价格飙升，应该引起严重关注。? 需要我们下一步重点关注的风险 深层的原因，是因为货币超发，因为流动性过多，使现象和本质之间、短期和长期之间出现了很矛盾的状况。 与流动性短缺，需求不足 存在结构性的矛盾。 4万亿元进一步加剧我国经济内部结构矛盾和增长模式的内在矛盾。 明年经济发展的亮点 出口 消费 投资 经济总体形势向好 通胀 结构调整（传统产业、新兴产业） 城镇化加速城镇化能解决一大堆问题，如果说每年城镇化提高一个百分点，今后十年会提高十个百分点，每年一个百分点，比如两千万农民连家属都要进城，进城到哪儿去，主要在县城和镇，比较大一点的镇，要盖房子、修马路、办学校、办医院、公共服务设施、水电等等都要建，这是多大的工程，全世界没有这么大的市场，城镇化的推行将加快中国的经济发展，这是第二件大事。 　我想有两个解释，一个解释就是中国特色的东西，一个解释就是全世界现在共同面临的问题。中国特色的东西就是高储蓄，高储蓄这样一个事情在中国已经至少二十年了，高储蓄下，我们必须高投资，我们必须高出口，这是宏观经济学的基本道理，如果国内消费不能吸收掉这个储蓄，我们必须通过国内投资和出口来吸收，如果不能吸收，那就GDP增长容易下降，所以我们20多年来，高储蓄、高投资、高增长、高出口、高顺差、高外汇这些现象同时并存，大家对投资深恶痛绝，但是投资率越来越高，我们采取了各种各样的措施，投资率越来越高，这次应对危机，还不得不公开地说要鼓励投资，这就表明中国经济运行有我们不理解的东西，不能拿教科书去套，不能拿外国的理论去套。这就需要探讨，这是中国特色的东西。中国特色的东西，由于中国现在在世界上受世人瞩目，所以也成了世界性的课题，探讨中国三高之谜成了当代经济学的很重要的话题。? 绘制经济恶性循环图。 现在，替代能源是最为流行的投资领域。当大家都关注一个领域时，对这个领域的投资就会很多，总体资本回报也会很高。但是当某种东西成为热门时，就会出现泡沫。因此，应该谨慎对待替代能源投资。替代能源是一个热门投资领域，但不是一个好的投资领域。 （巴菲特名言） 国内内需仍是政策重心。 日本央行拟年底前结束救市计划。 广交会，侧面表明了外部需求开始回暖。 基于国际贸易保护主义等因素影响，第四年国家政府出台外贸政策的可能性极小。主要体现在贯彻先前已下达的外贸政策及调整出口产品结构。 中国和广东外贸年底正增长？ 今年上半年经常项目顺差1345亿美元；资本和金