恒生指数(恒指)期权-GEOCITIES.ws.doc

恒生指數(恒指)期權 恒生指數為相關指數 Pg.2 恒指期權之基本概念 Pg.2 指數期權之定價 Pg.3 為何買賣期權? Pg.4 買賣恒指期權之優點 Pg.4 買賣恒指期權之風險 Pg.5 期權策略 Pg.7-24 合約細則 Pg.25-26 買賣恒指期權前需注意的事項 Pg.27 恒指期權的常見問題 Pg.27-28 .hk 參考資料: .hk/invedu/invgallery/SCORE/chinese/Part0_0.html 恒生指數為相關指數 恒生指數(恒指)是反映香港股票市場表現的指標，亦是亞洲區廣受注目的指數之一。同時，它亦被基金經理廣泛地採用為衡量基金表現的指標。 恒指是以加權資本市值法(發行股數 x 股價)計算，該指數共有33隻成份股 。而某一種股份價格的變動相對恒指的影響，乃視乎該股份的市值而定。市值較高的股份對恒指上落波幅的影響較市值較低的股份為大。該33隻成份股分別屬於工商、金融、地產及公用事業四個分類指數，其總市值佔香港聯合交易所(聯交所)所有上市股份總市值約百份之七十。 該指數是由恒指服務有限公司所編纂。而有關恒指成分股及其比重的資料，可在下列網站獲取:.hk 恒指期權之基本概念 何謂恒指期權 ? 恒指期權是在香港交易及結算所有限公司(香港交易所)之全資附屬公司 ? 香港期貨交易所(期交所)買賣的期權合約。它給予持有人或買家有權利(而非義務)在一個指定的日期(到期日)，以一個既定的價格(行使價)買入或沽出恒指。另一方面，當期權買家行使期權合約時，期權賣家就有責任沽出或買入恒指。 期權買家給予賣家期權金以換取其行使權，期權賣家則把行使權給予買家以換取期權金作回報。 恒指期權是屬於歐式期權，即是該期權合約只可以在到期日才可以行使。恒指期權合約是標準化的，每指數點為50港元(小型恒指期權每指數點則為10港元)，每張恒指期權合約的價值相等於期權金乘以50港元。 期權的種類 期權可分為兩大類 - 認購期權及認沽期權。 認購期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價買入恒指。 認沽期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價沽出恒指。 期權買家及賣家之權利與義務 認購期權 認沽期權 買家 (長倉) 買入之權利 沽出之權利 賣家 (短倉) 沽出之義務 買入之義務 恒指期權合約之組成部份: 例子 : 4月 9,000恒指認購 @200 到期日 - 4月 相關指數 - 恒指 行使價 - 9,000 點 種類 - 認購期權 期權金 - 200點 指數期權之定價 期權價格或期權金由內在值及時間值兩個部份所組成。 內在值就是期權行使價與相關指數現價的相差 (即是期權買家立刻行使期權時所得的數額)。內在值通常會是正數或零，而不會是負數。? 時間值就是由現在至期權到期日之間剩餘時間的價值，它是期權金和內在值之相差。時間值亦可看作在期權有效期內，投資者從其期權倉位賺取利潤的可能性之價值。 除了市場上的供求外，其他影響期權金之因素包括相關指數的水平、行使價、波幅、距離到期之時間及利率。 因素 認購期權 認沽期權 相關指數水平 行使價 波幅 距離到期之時間 利率 相關指數 相關指數在這裡是指恒指。恒指水平愈高、認購期權價值愈高、認沽期權價值愈低。 行使價 行使價就是一個期權買賣雙方預先協定買賣恒指的價格。視乎當時恒指水平及期權行使價，期權可稱為 價內、等價 或 價外 期權。下表內根據不同的恒指水平及期權行使價列出不同的期權價值: 認購期權 認沽期權 恒指水平 行使價 價內 價外 恒指水平 = 行使價 等價 等價 恒指水平 行使價 價外 價內 只有 價內 期權有內在值，等價 及 價外 期權是沒有內在值的。 波幅 波幅是量度相關指數價值之波動幅度，它亦可代表期權賣家要承受之風險程度。波幅高表示在期權有效期內，期權成為價內的可能性較高，期權賣家要承受虧損的機會率亦較大。波幅愈高、期權賣家要承受之風險愈高，期權賣家因而要求較高的期權金以抵償所須承受的較高風險。 波幅通常分為歷史波幅及引伸波幅。 歷史波幅是指相關指數的價值在過去某段特定時間內之變動幅度。當投資者把歷史波幅輸入到期權計價模式時，需明白未來波幅與歷史波幅並不一定相同。 引伸波幅是指由期權現市價所引伸出來的波幅，它可反映市場人士對未來市場波動幅度的不同意見。 距離到期之時間 距離到期之時間愈長、期權的價值愈高，因為相關指數的變動而令到期權成為價內的可能性較高。但當期權愈近到期時，時間值下跌速度(稱為時間值萎縮)會加快。 利率 利率愈高會令認購期權金上升及認沽購期權金下跌，這反映出