巨量外储困局.docVIP

巨量外储困局 　　臃肿的3万亿美元外汇储备，因金融计划经济而聚积，如今亟需通过藏汇于民的市场化改革而分散。 2011年4月份中国外汇储备一举突破3万亿美元。 　　外汇储备是官家的还是百姓的？在保住价值的路上，我们痛失哪些良机，原因何在？接下去如何战略应对以力挽狂澜？ 　　外汇储备是谁的？ 　　家住北京东城的王大妈每天早晨都去买菜，因为喜欢吃新鲜蔬菜，买菜成了她每天的功课，她今年发现钱是不中花了，去年她拿上―百块钱，一家四口一天基本都花不完，但今年不行了，一百块钱要么都是便宜的菜，如果贵点的就不够用了，有时还要再多花几十元。“国家怎么就不能把物价控制住呢？”她跟街坊常这么唠叨，心里发愁着以后生活咋过。 　　王大妈不知道的是，手里一百块钱在一年中贬值的部分，都被转移到央行手里的外汇储备了。 　　这个过程是，外贸企业把出口所得外汇（如美元）卖给商业银行，得到人民币，当商业银行再把这部分美元转卖给央行时，央行手里没有人民币存款，只能重新印刷人民币，这部分新印刷的人民币付给商业银行后，就成了商业银行的存款，然后商业银行再以这些存款发放贷款，使得流动中的货币多于经济体系中本身需要的货币，从而造成居民存款的价值缩水。这缩水的部分其实就是外汇储备的价值，也就是劳动者和企.业创造的价值。 　　那既然是劳动者自己创造的价值为什么不能分呢，前外汇局储备司外汇投资管理师彭俊明接受《凤凰周刊》记者采访时说，这里主要的原因是外汇储备不能在国内使用，必须换成人民币才能使用，而这也只能是把分到每个人手里的外汇卖给银行，央行再次发行人民币，外汇又回到了中央银行手里，结果只是多印了钞票而已。 　　去年7月份，国家外汇管理局在接受媒体采访时说，央行获取这些外汇是支付了相应的人民币，因此是有成本的，不能无偿使用。 　　但他们没有进一步解释这个成本是什么，成本其实就是通货膨胀，这在学界叫通货膨胀税，又叫“铸币税”，跟一般税收一样，是央行向13亿中国人征收的。因此，可以肯定的说，3万亿外汇储备的所有者就是13亿中国人民，而不是某个机构或者部门。 　　那些失去的机会 　　外汇储备被央行发行的人民币买回来之后，央行也不能将之放在自己的账上睡觉，而必须投资于安全性、流动性、收益性都比较好的资产。 左图 中国现在应着力谋划的是出口人民币，而已不再是出口货物。 右图 2011年5月16日，美国纽约，游客驻足观看国债钟。 　　但是当今世界上真正具有以上三点的资产可谓绝无仅有，兼具其中两点者也是寥若晨星，而作为肩负国家金融战略任务的外汇储备是必须具备安全性和流动性，盘算下来，这就非美国国家债券莫属。于是央行下属的外汇管理局就承担了对外汇储备投资管理的重任，而真正负责3万亿美元投资的则是外汇管理局下属的储备管理司，这个司大概有二三百人，规模之大堪称中国第一司。 　　其中，超过外汇储备总额的三分之一投资了美国国债，这就是说国人通过自己的廉价劳动力、能源、资源和环境代价制造的产品卖给美国人后，换回来钞票并没有花出去，而是大部分又转回去借给了美国人。那么，这个收益是多少？ 　　国家发改委经济研究所金融部主任张岸元算了―下：中国外汇储备对外投资年收益率在3%左右。 　　而如果考虑汇率损失，也就是将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后的汇率水平测算换汇成本，那么央行持有外汇资产的损失是极为惊人。到2010年年末，2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。如果未来人民币兑美元汇率升到6，那2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。 　　尽管外汇局对以上计算有过澄清，认为外汇储备不能简单拿汇兑损失来计算，但是，外汇储备总有一天要变现，而美联储一直大量在印钞票，外汇储备价值的缩水也是无法否认的事实。 　　其实，即使按照投资收益率来讲，很多专家认为，外汇储备的投资也失去了很多机会。前储备管理司投资战略师彭俊明就认为，最近几年外汇储备把几个绝好的投资机会给失去了。 　　首先是对黄金没有及时抄底。早在2001年美国遭受“9?11”恐怖袭击开始，许多投资人士就指出，黄金价格将出现一个长期升值趋势，因为美国将进行一场旷日持久的反恐战争，这场战争将拖垮美国经济，并使美元承受巨大压力，黄金作为硬通货将重拾上升通道。从2001年到2004年黄金价格都非常低，但是中国外汇储备没有投资黄金。 　　其次，2008年开始的金融危机，使得美国资本市场一片风声鹤唳，各类资产大幅下跌，不论是股票、房地产还是各种资源价格都出现了大幅下跌，在这个时候，中国外汇储备面对大好的抄底机会，却采取了缩头战略。 　　更为重要的是，在以石油为代表的大宗商品市场大幅下跌时，笼罩在前期投资失败阴影下的中投公司却步了导致投资抄底机会的错