期权的基本交易策略-宝城期货有限责任公司.doc

期市有风险，入市须谨慎；有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者。 宝城期货有限责任公司 股指期权培训手册 目录 期权概述........................................02 中金所期权仿真交易规则介绍 .....................17 期权合约..........................................17 交易业务..........................................20 结算业务..........................................21 行权与交割........................................23 风险管理..........................................24 宝城期货期权客户端使用说明......................26 期权的定价模型..................................35 B-S期权定价模型...................................35 二叉树模型........................................36 期权的风险指标.....................................38 期权的基本交易策略..............................38 买入看涨期权......................................38 卖出看涨期权......................................39 买入看跌期权......................................41 卖出看跌期权......................................42 期权组合交易策略..................................43 IB合作单位：长城证券 期权概述 什么是期权 期权（option）又称为选择权，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或向买方出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 期权是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 期权交易的特点 与期货交易相比，期权交易的最大特点就是买卖双方权利、义务、收益和风险均不对等，主要表现在： 权利不对等。合约中约定的买入或者卖出标的物的选择权归属买方。期权买方向卖方支付一定数额的期权费后，便取得了在约定的期限内以约定价格向卖方购买或者出售一定数量标的物的权利。 义务不对等。卖方负有必须履约的义务，即卖方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物或购买标的物的义务，当买方要求执行期权时，卖方必须履约。 收益和风险不对等。当标的物市场价格向有利于买方变动时，买方可能获得巨大收益，卖方则会遭受巨大损失；而当标的物市场价格向不利于买方变动时，买方可以放弃行权，买方的最大损失——也是卖方的最大收益——等于权利金。所以，在期权交易中，买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益等于权利金，潜在损失巨大。 保证金缴纳情况不同。由于卖方面临较大风险，因为必须缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险限于已经支付的权利金，所以无需缴纳保证金。 独特的非线性损益结构。期权交易的非线性盈亏状态，与期货交易线性的盈亏状态有本质区别。以看涨期权买方为例，当标的物市场价格小于执行价格时，看涨期权的买方处于亏损状态，但损失并不随着标的物市场价格的下跌而增加，其最大损失不变，为权利金；当标的物市场价格上涨至执行价格以上时，期权买方的损益会随着标的物市场价格的涨跌而增减。以上情况表明，期权交易者的损益并不随着标的物市场价格的变化而呈线性变化，其最大损益状态图是折现而非直线，即在执行价格的位置发生转折。正是期权的非线性损益结构，使其在风险管理、组合投资方面有明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同风险收益状态的投资组合。 期权交易的历史 期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。