两百张图告诉你股市规律选编.doc

两百张图告诉你十个股市规律 1）日内规律：收盘前上涨概率较高 首先，我们统计了2009年1月至2015年9月期间，上证综指每日分钟收盘价相对于前一日收盘价的涨跌幅，并计算了分钟的涨跌幅的均值和中值。 统计数据表明，指数日内呈现上涨趋势，低开高走：午前的市场基本呈现下跌现象，午后市场好转，尾盘拉升较为明显。值得注意的是，尾盘（包括午前收盘和全天收盘）前几分钟，市场会有较为明显的上涨，其上涨的概率也急速提升。 其次，我们对比了指数每五分钟的涨跌幅。比较发现，午盘收盘前和全天收盘前，市场呈现较高概率的上涨，上涨概率高达60.3%和79.1%。 我们认为，这种尾盘上涨现象的产生，与市场交易机制有较大关系：例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。但综合而言，对该现象的产生，目前尚没有完美的解释。 2）日历效应：周度，月度效应 我们对每周的交易时间进行了统计，发现周一上涨的概率和幅度最大，但这种现象也随着我国市场的发展产生了变化。我们分段统计后发现，牛市期间，股市在周一上涨的幅度较大，而熊市中这种现象并不明显。 值得指出的是，这一“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显，这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是，在当前情绪化仍然爆棚的A股，牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。 同时，我们发现，周一出现极端涨跌幅的概率较高，这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现，或者预期落空带来的 市场波动，在我国以散户为主的市场中，这种市场情绪波动更大。 在进行月度数据统计后，我们发现我国资本市场的上半月效应明显。 而这种现象，与SHIBOR短端利率上半月较低的统计规律遥相呼应。 3）月份效应：Sell In May？ “Sell In may and go away”是一句广为流传的股市谚语，指的是股市在经过5月份后，市场就开始疲软，投资者在5月就可以获利了结。 我们对上证综指进行随机投资收益率测算：在每年任意时间买入指数，在之后任意时间卖出获利。我们进一步统计相同投资期限收益率的均值、中值，以及投资上涨概率。 值得注意的是，由于1995年市场出现短期内的大幅上涨，均值带来的统计意义被削弱。 如果我们对比上涨概率的话，可以看到我国资本市场每年的随机投资中，年初买入、四月卖出获得正收益的概率最大。同时对比美国标普500指数，此期间交易带来的正收益概率也是最大的。 同时，我们发现，美国的长期投资价值凸显，从年度随机投资收益的分布来看，均显示最长时间的持股，投资收益最高。在对比了标普500的指数的长期走势后，我们看到标普500指数的价值是通过时间来检验的，持有时间越长，收益越高。 如果从月度涨跌幅的角度去看市场，上证综指和标普500指数均在上半年取得比较好的正收益，上涨的概率较高，而进入6月份后，市场的回报率和上涨概率均下行。 4）市场波动：牛市波动增强 我们用两种方法来表示股票市场的波动，日内分钟收益率的标准差和开盘收盘价格波幅。 从日内分钟数据的标准差来看，在上证综指的阶段性顶点时，市场的波动显著增强，而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。 从开盘收盘价格的波幅来看，我们发现其波动带来的规律并不如上一种方式明显。 但我们对开盘收盘的价格进行了策略化处理，回测其效果如何，即：高开买进、低开卖出的双向操作。 回测结果显示，这样的策略长期表现要好于指数，但其效果存在失效期。我们用同样的方法测试了沪深300股指期货主力合约，策略失效同样存在，其长期效果尚可，年化回报率为12.2%。 我们还对波动的日历效应做了检测，数据表明，其分钟数据收益率的标准差并无明显的日历效应，而开盘收盘价个波幅表现出与指数类似的分布规律。 5）假期效应：春节、十一、五一 每当长假来临，持币过节还是持股过节的问题，都会备受投资者关注。我们先从数据角度出发，看看我国A股市场在十一长假前后以及春节、五一长假前后的表现如何。 研究结果表明，在节前五个交易日，节后七个交易日里，上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后，上证综指上涨次数为18次，上涨概率高达81.81%，涨跌幅的中值为3.19%，均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显，持续时间更长、平均上涨幅度更大。 在十一长假之前的三个交易日和假日之后的两个交易日，上证综指表现较好。在16次十一长假前后，上证综指有11次上涨，上涨概率为68.75%，指数涨跌幅的中值为1.87%，均值为1.05%。由此可见，在十一假日前后，指数上涨的概率较大，十一效应在A股市场中较为明显。 整体而言，我国的假期效应明显，尤其是