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经济国际化与国际金融 南京师范大学 中国经济研究中心主任 特聘教授 博士生导师 许崇正博士后 经济国际化与国际金融 （一）国际金融市场作用和新特点 （一）国际金融市场作用和新特点 一、传统的国际金融市场向新型国际金融市场的转变、形成及发展 1、新型国际金融市场的形成与发展过程 国际金融市场是在资本主义经济从自由竞争向垄断阶段发展过程中，随着国际贸易的发展、世界市场的形成以及国际借贷关系的扩大，逐步形成和发展起来的。资本主义进入垄断阶段后，生产的国际化趋势增强，商品输出和资本输出也随之迅速增长起来，从而使各国金融市场之间加强了相互联系，并带动了国际金融市场的空前发展。从世界范围来看，国际金融市场的形成发展历经了一系列演进的过程。回顾国际金融市场的发展史，大致分为以下几个阶段。 （1）传统国际金融市场的形成 从历史发展的角度来看，第一次世界大战以前，英国的自由资本主义迅速发展并向海外极度扩张，其经济实力也跃居世界首位。同时，英国的政局较为稳定，英国的中央银行——英格兰银行于1694年正式成立，其地位也不断地得到巩固和加强。遍布世界各国和主要地区的银行代理关系逐渐建立，银行结算和信贷制度不断完善。再加上从海外殖民地掠夺、榨取和积累的巨额财富，使英国伦敦在当时积聚了大量的资金，为信贷提供了资金来源。英镑成为当时世界上主要国际储备货币和国际结算货币。最终，伦敦以其政治稳定、经济繁荣和较完备的金融制度等优越的金融条件率先成为世界上最大的国际金融市场。 1914年至第二次世界大战爆发前，由于战争的破坏和1929—1933年的世界经济危机，英国经济持续遭到重创，伦敦的国际金融市场地位也随之下降。第二次世界大战的爆发无疑加速了这一进程。同时，美国利用第二次世界大战积累的巨额资本成为世界上最大的资金供应者，控制着整个西方的经济。美元变为各国的储备货币和重要的国际结算工具，美国纽约金融市场乘机迅速崛起，继伦敦之后并超过伦敦，成为世界上最大的国际金融市场。西欧各国经济遭受第二次世界大战破坏的情况大致与英国一样，只有瑞士因为得益于“永久中立国”的地位，免受了战争的灾难并保持了良好的金融环境，瑞士法郎成为西欧国家中唯一保持自由兑换的货币。这一优势使苏黎世金融市场上自由外汇交易和黄金交易非常活跃，金融市场迅速发展。在这一阶段，纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。 （2）新型国际金融市场的形成与发展 资本主义世界经济总是呈不平衡的发展态势。进入20世纪60年代以后，西欧经济迅速崛起，美国国际收支出现持续的巨额逆差，黄金流失，美元信用动摇，结果使大量美元流到美国境外。这迫使美国政府采取一系列限制资本外流的措施，其结果进一步刺激美元大量外逃。流出的美元主要集中在伦敦，成为“欧洲美元”，伦敦也因此成为规模最大的欧洲美元市场。同时，随着西欧国家货币自由兑换和资本自由流动的恢复，境外货币的种类不断增加，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，于是欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。欧洲货币市场的出现标志着新型国际金融市场的出现和形成。 欧洲货币市场的特点是突出地体现了信贷交易的国际化 走出了国际金融市场形成的传统模式，为国际金融中心的分散创造了有利而重要的前提条件。20世纪70年代以后，国际金融市场不再局限于少数的传统国际金融中心，而是快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港等国家和地区。而且一些原来并不重要的地区，如加勒比海地区的巴哈马、开曼群岛和中东的巴林等地，因为金融管制较松、低税收等优惠政吸引了境外货币到当地进行交易，也相继成为了具有一定重要性的离岸金融中心。 通过以上简要阐述，欧洲货币市场的含义可概括为：欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。在理解欧洲货币市场时，要注意以下几点： ①欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围。之所以该市场被冠以“欧洲”一词，只不过是人们的一种习惯，说明离岸金融市场最早产生于欧洲。目前，该市场已扩展到了亚洲、北美和拉丁美洲，成为一个全球性市场。 ② “欧洲货币”一词不说明市场经营的币种范围。“欧洲货币”并非指欧洲国家发行的货币，而是泛指欧洲货币市场上交易的各种“境外货币”，如在法国境外发行与交易的法国法郎债券、在日本境外存贷的日元资金，在境外的法郎和日元等货币常冠以“欧洲货币”一词。 ③“货币市场”不说明该市场经营的业务范围：“货币市场”的提法很容易给人们造成该市场是短期(1年以下)资金交易市场的误解。其实，欧洲货币市场不仅包括短期的资金交易。也包括中长期(1年以上)的资金交易。 （3）新型国际金融市场的