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P2P：新型金融服务模式与风险监管制度设计研究 　　摘要：互联网技术推动P2P新兴的投融资渠道快速发展，从风险角度看，可以视为传统民间借贷的回归。由于国内P2P发展时间短，运营公司行为不规范和监管处于空白状态等原因，其发展乱象带来了极大的风险隐患。本文分析了国内P2P发展的原因、基本模式、特征和风险，提出了在国家立法、行业自律、强化监管和信息披露等方面建设健康P2P模式的若干建议。 　　关键词：投资理财；小微企业；P2P模式；风险防范 　　基金项目：湖北省教育厅人文社会科学研究项目，湖北促进综合保税区对接上海自贸区转型升级研究，编号：15Y183；湖北技能型人才培养研究中心资助重点项目，面向现代服务业高素质技能型人才培养研究，编号：A2014002。 　　作为依托网络形成的新型金融服务模式，P2P（Peer-to-Peer，即个人对个人，又称网络信贷）在国内发展悄然兴起，方兴未艾，有的称之为“野蛮生长”。其基本流程为：收集借款人的信用和借贷需求信息→记录借贷供给信息，为贷款人寻找合适的对象→通过平台撮合交易。据2016年1月中国电子商务研究中心发布的《2015年P2P行业年度报告》透露，2015年度，我国P2P借贷行业累计交易规模约为9750亿元，是2014年（3000亿元左右）的3倍有余。受E租宝事件影响，2015底交易规模大幅下滑，问题平台（跑路、倒闭、坏账风波）几乎近半，P2P在发展火爆中风险问题凸显。图1显示了2014Q4―2015Q4中国P2P网贷市场交易规模。 　　一、国内P2P发展原因及模式比较 　　我国政府工作报告多次提及互联网金融，并以“异军突起”形容其发展。P2P作为金融服务创新的模式之一，助推资金融通效率，盘活大批民间资本进入实体经济，弥补了资金供求市场的空白和传统金融机构的缺陷。 　　P2P信贷行业的高速增长基于以下原因：一是互联网技术为吸引闲散和小额资金提供了便利性，推动小微企业信贷市场形成和发展；二是由于银行信贷在社会总信贷中所占的比例逐渐减少，高额利差诱使社会资本不断涌入，小微企业获得金融资源；三是金融监管尚属空白，没有杠杆和准备金的硬性规定，导致交易规模野蛮扩张。国内P2P运营模式多种，拍拍贷、红岭创投和畅贷网分别代表了行业内三种典型模式。 　　1、拍拍贷的特点分析 　　拍拍贷是纯信息中心平台+无担保、无抵押模式。它主要参考了美国Prosper公司的商业模式，并根据我国国情进行了调整。在该模式下，P2P信贷平台只作为单纯的信息中介撮合交易，注重制定和维护该平台的交易规则，不参与交易的成交和后续资金管理，更不为借款人逾期或违约负责，也不承担任何担保责任。这一模式的优点在于P2P信贷平台负担较轻，可以专注于撮合交易，缺陷在于风险控制能力较差，对贷款人来说投资风险较大。目前，P2P信贷行业中，有许多公司采用带有担保和抵押的商业模式。然而拍拍贷坚持初始的无抵押无担保的业务模式，采取其他手段进行风险管理。这降低了公司运营成本，也规避了行业的系统性风险。 　　拍拍贷主要的信用评估方式是与全国十几家数据中心展开合作，获取信用信息，其合作对象包括公安局、工商局和法院等等，保障了数据的权威性和可靠性。拍拍贷自行开发了信用评估模型，能够综合借款人的网络行为和线下的信用信息，为借款人进行信用评级。在贷后管理环节，若交易不幸出现了违约情况，拍拍贷会派专人调查违约性质，如果是恶意违约，会将借款人列入黑名单并曝光；如果确认借款人资质和态度良好，只是暂时性的周转问题，拍拍贷则会给予一定程度的帮助，使交易双方得到满意的结果。 　　2、红岭创投的特点分析 　　深圳红岭创投是平台担保+股权投资模式。它是国内提供担保的主流平台，主要参考了英国Zopa公司的模式（公司并不保证出借人的收益或本金安全，坏账交给催收公司；但为了分散风险，出借人不能将全部资金借给一个对象，必须在许多借款人之间分配）。此模式兼顾了信息中介和资金担保，注重贷后资金管理，虽然降低了投资风险，但涉及到担保资金的收回，提高了运营成本，降低了投资收益。 　　红岭创投与拍拍贷不同的是，引入了深圳可信担保有限公司作为其控股股东，为其担保服务提供坚实后盾，致力于提高信息咨询和有偿担保的服务水平。红岭创投还设立了VIP会员制度，在用户升级为平台VIP会员后，借款逾期行为造成的坏账将由平台全部垫付，而非VIP会员则只能收到一半的垫付金。红岭创投在信用评级上也有很大投入，建立了一支在业界水平一流的团队，注重审核借款人信用资质和催收逾期借款。相对拍拍贷模式，该平台承担了担保人和联合追款人的职责。 　　3、易贷网的特点分析 　　易贷网是“网站审核”+“用户举报”模式。其产品以散标为主，实物抵押的房贷、车贷等。易贷网首创“融资服务”新理念，将全国的贷