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互联网众筹融资模式的法律风险及规制路径初探 　　摘 要 众筹融资是一种以网络为媒介的新型融资模式，目的是实现有效的资金供给与需求的高效匹配，是金融包容性提高的一种有益表现。但是众筹法律法规的不完善和监管的缺位，这种新型融资模式还徘徊在法律的边缘。如此，在准确掌握我国互联网众筹融资模式的定义及类型的基础上，考察当前互联网众筹融资模式本身面临的法律风险，思考如何完善互联网众筹融资模式的制度建设用以规制面临的法律风险是本文研究的重点。 　　关键词 众筹融资模式 法律风险 规制路径 　　作者简介：何静，西南政法大学。 　　中图分类号：D922.28 文献标识码：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2016.11.186 　　顾名思义，众筹是指融资一方通过网络集中多笔来自公众的小额资金用来进行某个活动或开展项目的一种新型融资形式。我国的众筹融资与国外相比起步较晚，但近几年网络技术的不断进步以及社会投资需求的增多，使得众筹平台井喷式出现。然而，现阶段由于制度的不健全以及金融监管的不到位等原因使得众筹融资模式徘徊在法律的灰色地带，处之不慎就会触碰法律的高压线。那么，对互联网众筹模式的类型有一个清晰明确的认识，是我们继续开展研究的前提。 　　一、互联网众筹融资模式的类型 　　众筹融资模式是互联网金融的发展模式中重要的组成部分。我国的首个互联网众筹网点于2011年在北京正式上线，目前为止，我国已有近十家众筹网点，这些众筹网点有各自的功能和独特的特征 。我国互联网众筹网点主要分为四种类型：第一类，以点名时间为代表，宣传和预售我国企业创新出的新型产品是其主要功能。第二类，以淘梦网为代表，专注于微电影拍摄、音乐拍摄与录制等人文艺术类项目。第三类，是以追梦网为代表，为我国公益项目进行集资的。第四类，以天使汇为代表的为我国的创业项目进行投资的众筹网点。同时，根据项目发起人对投资者不同的回报方式，互联网众筹融资对投资者的回报主要有四种方式，即实物、捐赠、债券和股权。目前，我国主要以股权和实物的回馈作为互联网融资众筹对投资者的主要回报方式。 　　二、互联网众筹融资面临的法律风险 　　（一） 众筹融资平台可能面临的法律风险 　　作为金融创新工具的众筹平台，在一定程度上为中小企业和个人解决融资问题的同时，也拓宽了民间资本的投资渠道，使民间的沉淀资金有了更加广泛的流动性，符合市场及企业对高效益、高收益的需求。我国的众筹平台目前的发展模式有两种：其一是如“拍拍贷”模式相同的纯信息中介模式。纯信息中介模式的众筹平台的本质是中介机构，不会在平台中形成资金交易。其资金主要在第三方金融机构进行托管，得到了我国监管层的一定认可，因此，纯信息中介模式的众筹平台并不具备刑法风险 。另一种众筹融资平台是以“平安陆金所”为主的准金融机构模式。准金融机构模式的一个显著特点就是将其自身的资质作为借款人的担保，实时参与到融资的交易过程中，直接在平台中实现资金交易。 　　（二） 融资人本身可能面临的法律风险 　　需要融资的人在平台公开发布投资标的进行募集资金，很容易涉嫌非法吸收公众存款罪与集资诈骗罪 。最高法2010年颁布的《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第1条明确规定了非法吸收公众存款或变相吸收公众存款的构成要件，构成非法吸收公共存款罪需要满足四个特征，即：公开性、非法性、社会性（对象不特定性）、利诱性（回报性）。公开性与社会性的认定实际上成为借贷形式而对方众筹与股权众筹很难避开的法律难题。考虑到我国对借贷众筹没有明确的立法界定，区别两者差别的重点就在利诱性上。而股权众筹为了其本身向不特定对象发行股份避开刑事法律风险，而采取新的策略和方式，即将保守与创新相结合，将线上与线下相结合。这就要求投资人进行实名认证，并在此基础上，要求投资人在特定的范围内被限定，在采用一对一单谈方式结束以后，以合伙基金的方式进行股权的投入。然而，此种变通方式仍然是权宜之计，众筹和对公众存款进行非法吸收二者之间的边界早已模糊 。也可以说，众筹的特点实质上与非法吸收公众存款的特点非常近似。 　　（三）实物回报众筹融资模式面临的法律风险 　　实物回报众筹融资模式面临的主要法律风险在于与非法集资的界限较为模糊。为了在吸引投资的同时，规避法律风险，我国各个众筹网站的主页都有关于自身性质的相关说明。如，对时间点明，做出众筹融资模式的行为与非法集资不同，并说明理由等，我国各个众筹网站视网友注册项目发起人的项目这一行为不是投资，而是购买。然而，互联网众筹融资偷换概念的声明，并不能消除其具备非法集资的嫌疑。集体出资是众筹的概念，集体购买则与众筹行为无关 。我国《刑法》第176条明确规定禁止向单位及个人等社会公众对非法筹集资金。向不特定社会公众非法吸