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CH8 固定资产投资管理 [教学目的] 通过本章教学，要求学生掌握现金流量的计算和贴现法的应用，熟悉非贴现法的原理，了解固定资产的更新决策。。 [重点和难点] 1.现金流量的计算 2.贴现法中各指标的应用 [教学方法] 讲授法和案例教学相结合 本章提要： §8—1 概 述 §8—2 投资决策指标 *§8—3 投资决策指标的应用 §8—1 概 述 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 一、企业投资的意义 （人大3版P229） （一）是实现财务管理目标的基本前提； （二）是发展生产的必要手段； （三）是降低风险的重要方法。 二、企业投资分类 （一）按与生产经营的关系可分为直接投资和间接投资； （二）按投资回收时间的长短可分为短期投资和长期投资； （三）按投资的范围（或根据投资的方向）可分为对内投资和对外投资。 三、固定资产投资的含义 企业把资金投放到企业内部生产经营所需要的长期资产上，称为对内投资、内部长期投资或称资本预算（资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出）。该投资按不同标准可作不同的分类，如，按投资对象来分可分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资；或按对企业前途的影响来分可分为战术性投资、战略性投资等等。但实务中对固定资产的投资是最常见的，也是很重要的，因此下面就以对固定资产的投资加以讨论。 固定资产投资，是指用于固定资产扩大再生产和简单再生产的投资。它既包括基本建设投资，也包括对现有固定资产进行挖潜、革新、改造的投资。 这里所说的固定资产投资是指对生产性固定资产的投资，不包括非生产性固定资产的投资。 四、固定资产投资的特点 （一）投资的回收时间较长； （二）投资的变现能力较差； （三）投资的资金占用数量相对稳定； （四）投资的实物形态与价值形态可以分离； （五）投资的次数相对较少。 五、投资项目的可行性研究 技术上是否先进、是否可行；在经济上是否合理、是否有利。 六、现金流量 现金流量是与企业某项固定资产投资活动相关的现金流入和现金流出数量，是投资方案的基础性决策指标。这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指他们的变现价值 现金流量含义 现金流入量：一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金流入的增加额； 现金流出量：一个方案的现金流出量，是指该方案所引起的企业现金支出的增加额； 现金净流量（NCF）：是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。此“一定期间”，有时是指一年间，有时是指投资项目持续的整个年限内。 （一）现金流量的构成 1.初始现金流量(投资阶段) 是指开始投资时发生的现金流量，一般包括： （1）固定资产上的投资； （2）流动资产上的投资； （3）其他投资费用； 指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 （4）原有固定资产的变价收入。 2.营业现金流量(营业阶段) 是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年度进行计算。既有现金流入，又会发生现金流出。 这里现金流入一般是指营业现金收入，现金流出则是指营业现金支出和缴纳的税金。 如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本（指不包括折旧的成本）等于营业现金支出，则有公式： 每年净现金流量（NCF）= 每年营业收入－付现成本－所得税 或： = 净利＋折旧 3.终结现金流量(终结阶段) 是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （1）固定资产的残值收入或变现收入； （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的回收； （3）停止使用的土地的变价收入等。 （二）现金流量的估算 企业估算现金流量的目的是为了评价某投资方案的经济可行性，并以此进行方案的优选。 1.全额法